公司2019年收入增长9.51%：报告期公司共实现营业收入43.9亿元，同比增长9.51%，实现归属于挂牌公司股东净利润6.66亿元，同比增长38.42%。实现扣非归母净利润3.86亿元，同比下滑6.78%。公司毛利率由2018年的29.04%提升至2019年的30.12%。

　　公司具有技术优势。公司2019年研发支出约2.39亿元。2019年末研发人员占总人数12.22%，授权专利254件，公司发布了3项贝特瑞参与的国家标准，包括主导制定的《超级电容器用活性炭电极材料》主导修订的《锂离子电池石墨类负极材料》以及参与制定的《油系针状焦》。2019年贝特瑞荣获深圳市科学技术奖-科技进步一等奖、中国企业专利500强第三名和2018年度深圳市标准奖等奖项。（公司年报）

　　公司是全球行业领先的锂离子电池负极材料供应商。

　　公司专注于锂离子电池正、负极材料研发和生产，在锂电负极材料尤其是石墨材料领域取得了较强的技术优势，不断研发石墨负极材料生产关键技术。2019年1月，公司子公司惠州贝特瑞拟投资建设“年产4万吨的锂离子电池负极材料项目”，以满足公司未来锂离子电池负极材料的产能需求。

　　布局石墨负极材料上游。2019年1月，公司子公司长源矿业联合鸡西贝特瑞与鸡西市人民政府签署《投资合作协议》，联合投资黑龙江省鸡西市站前矿详查探矿权与深加工一体化项目。2019年7月，长源矿业取得该项目《矿产资源勘查许可证》，为公司抢占更大的石墨负极材料市场份额提供充足的原材料保障。

　　公司积极进行产业布局。2019年9月，为了布局储能市场，公司子公司贝特瑞纳米投资入股西安易能智慧科技有限公司（简称“西安易能”），投后持股占比13.54%。2019年10月，为了布局电动自行车换电租赁市场，公司子公司贝特瑞纳米投资入股有电科技（北京）有限公司（简称“有电科技”），投后持股占比11.7076%。

　　投资建议：公司石墨负极产品及硅基负极材料获国内外大客户的认可产品销量增长良好。2019年11月，贝特瑞荣获松下集团2019供应商最高奖项“最佳合作伙伴奖”及“成本改善杰出贡献奖”。截至最新收盘，公司市值202亿元，对应PE约30.3X。公司已申报精选层，建议关注。

　　风险提示：行业和市场竞争风险、应收账款风险、国家政策变化风险