市场情况：政策相继出台提振市场，电气设备板块收涨。3月末-4月末期间，国内防疫形势大为好转，疫情得到有效控制，复工复产有序恢复，海外疫情蔓延的局面依显严峻，虽全球资本市场及大宗商品市场的仍有波动，但流动性危机已然消退，北上资金累计净流入额度持续上升。在此期间，市场关注焦点从月初的“确定性内需/确定性刚需”领域逐步扩散，至4月中下旬相继公布的两会时间、创业板注册制改革以及瑞德西韦积极数据，助推市场情绪转暖。行业方面，3月末至4月末，休闲服务、食品饮料及农林牧渔等板块涨幅居前（板块涨幅大于8%），电气设备、建筑建材及电子等板块紧随其后（板块涨幅介于6%-8%），上证综指、深证成指及创业板指数收涨。

　　估值表现。横向对比：截止4月底，电气设备板块市盈率中值为38.4倍，高于市场中位值（35.9倍）。电气设备板块市净率2.33倍，低于全A市净率水平（2.34倍）。纵向对比：按周取值，从2000年初至今，仅在24.66%的交易周期内电气设备行业市盈率（TTM）中位数低于当前值，从历史水平看目前板块估值较低。从历史分位数角度看，目前五成以上的行业历史估值水平（市盈率，市净率）高于电气设备行业。

　　梳理：（1）2020年光伏上网电价政策落地，补贴预算为15亿元，预计可支撑26GW的新增补贴项目，全年新增装机量可达35-40GW。（2）3月末全国公共充电桩保有量为54.17万台（同比增幅41.2%），3月份公共充电桩新增量10359台（同比下滑71.2%），3月份全国总充电量2.9亿kwh（同比下滑11.7%，环比上升67.8%）。（3）一季度电力供需情况呈现边际好转，预计全年用电量增速2%-3%，新兴行业用电量逆势上涨，信息传输/软件和信息技术服务业用电量增速达到27.0%，光伏、风电等新能源发电设备利用率维持较好水平。

　　投资建议：布局确定性内需和外需改善预期。随着国内疫情的有效控制，4月份复工复产进度大幅提升，产业政策（新能源补贴政策、新基建推进政策、电网投资政策）和市场政策（创业板注册制等）的陆续出台起到了稳定业绩预期和市场信心的作用。在当前时点上，我们主要聚焦确定性的内需，同时也积极展望海外需求复苏。内需方面，虽经历一季度的疫情影响，但全国的通讯、地产、电力、新能源建设投资力度不减，涉及的低压电器全年用量有确定性支撑，建议关注低压电器高端市场代表企业良信电器（002706），关注低压电器龙头企业正泰电器（601877）。同时，风电板块受电价政策调整带来的抢装潮将贯穿全年，产业链订单量饱和，也具备确定性内需的属性，建议关注风塔制造商天顺风能（002531）、叶片制造商中材科技（002080）、风机龙头金风科技（002202）。光伏板块的海外需求占比较大，海外光伏项目投资受债券融资及疫情误工等因素影响，存在波动性，但近期改善迹象明显，伴随着国内硅片及电池片产能扩张和双玻组件渗透率提升，我们认为光伏玻璃环节具备良好的竞争格局，建议关注光伏玻璃制造商福莱特（601865），关注低成本电池片龙头隆基股份（601012）。最后，需要重视市场波动期间工控自动化板块的配置价值，作为市场化程度高、下游用户分散、赛道长期的板块，内外需的短期低迷不影响龙头企业价值，建议关注汇川技术（300124），关注信捷电气（603416）。

　　风险提示：制造业景气度下行，新能源消纳空间受限，海外需求下滑