本周行情：本周大市略有上涨，军工板块表现领先于大市。

　　指数表现：上证综指上涨1.23%，申万国防军工指数上涨3.13%，高于上证综指1.90个百分点，位列申万28个一级行业中的第9名；中证国防指数上涨3.64%，高于上证综指2.41个百分点。估值表现：截至本周五，军工板块PE（TTM）为55.59，相比上周略有下降。个股表现：涨幅第一为宏大爆破（13.24%），跌幅第一为久之洋（-5.13%），成交量第一为中国长城（3.71亿股）。

　　本周观点：长征五号B运载火箭首飞成功，开启我国载人航天新篇章。5月5日，为我国载人空间站工程研制的长征五号B运载火箭在海南文昌首飞成功。此次长五B运载火箭首飞任务的圆满成功正式拉开了我国载人航天工程“第三步”任务的序幕。中国航天2020年将继续保持高密度发射任务，建议关注处于中上游、拥有高技术的企业。

　　中长期逻辑：成长层面：基于国防现代化建设面临的迫切需求，我们认为2020年军费增长将保持稳定，新一代主战装备列装也有望加速。虽然目前经济下行压力较大，但军工领域需求相对独立，投资价值有望凸显，重点关注航空板块、国防信息化板块和新材料板块市场前景。改革层面：军工集团上市平台资源持续整合，2020年有望持续升温；混改领域，建立激励机制作为国企改革的重要手段之一将持续推进，激发板块活力，重点关注航空、电科旗下的资产注入和混改。

　　推荐标的：建议重点关注主机厂：中航沈飞、中直股份；优质配套企业：航天电器、中航机电、振华科技、中航光电；改革标的：四创电子、中航电子；新材料：光威复材、中航高科、钢研高纳。

　　风险提示：行业估值过高；军费增长不及预期；武器装备列装进展不及预期；院所改制、军民融合政策落地进展不及预期。