4月份，国内经济活动基本恢复，海外的疫情发展也得到初步控制，在经历了流动性危机后，全球资产价格逐渐回升。上证综指上证3.99%，深成指数上证7.62%，创业板上涨7.37%。布伦特原油期货价格经历了宽幅震荡后，上涨1.18%收26.66美元/桶；WTI期货价格上涨7.42%收22.00美元/桶。石化品成本端支撑崩塌，价格惯性下跌，价差空间继续压缩。

　　4月原油市场继续剧烈波动，在需求大幅下滑的背景下，各生产国减产幅度有限，导致各地区原油储罐迅速被填满，全球性原油胀库危机渐行渐近。随着新冠疫情的影响继续扩散，全球需求下滑接近3000万桶/日，供需失衡严重。供给端，EIA数据显示美国原油产量下滑仅90万桶/日的水平，下降幅度不到10%。而OPEC方面没有协议限制后，4月产量没有大幅下降。美国商业库存数据连续多周增长1000万桶，体现了阶段性供需失衡的严重，虽然最近一周库存上涨幅度下降，但库存绝对值仍然是增长的。5月份OPEC的减产执行情况仍有待观察，同时各国交运活动的恢复也存在不确定性。预计短期油价仍将维持低位运行，但长期价格中枢将会回升。

　　国内石化品在终端需求恢复较慢的情况下，跌幅逐渐扩大，价差水平维持低位。化纤需求有所好转，但仍处于消化前期高库存的阶段，产业链利润回升空间有限。PVC行业受下游产业阶段性补库影响，价格有企稳的迹象，库存也不再升高，后续检修带来的产量预期利好价格持续回升。短期内，受宏观经济需求疲软的影响，大类化工品价格短期内上涨空间有限，传统化工品利润承压。在行业景气度下降的过程中，建议关注一体化程度高、成本控制好的龙头企业，维持行业“同步大市”评级。

　　风险提示：疫情对经济的负面影响超预期；落后产能退出缓慢。