5月13日晚间，奥维云网发布20W19（2020.05.04-2020.05.10）全品类家电周度数据，相较19W19（2019.05.06-2019.05.12）各市场增速大幅爆发。

　　线上：全品开花，大家电高增，促销日期错位助力推动增速高企。

　　各大家电W19线上增速分为冰箱58.1%、洗衣机46.7%、空调207.2%、彩电4.2%、厨电套餐27.7%、油烟机32.4%、燃气灶32.8%、电热水器74.8%、燃气热水器53.5%，且各新型大厨电、多品类小家电增幅大涨。

　　电商平台促销加码，消费释放升级。多平台深挖5月5日促销日，京东5.5日超级五促销，当天成交额达去年同日3倍；天猫推出55购物节，联合双品节、51狂欢节发放出史上最大规模“消费券”；苏宁更是联合电商平台于5月5日晚再加码推出“双百亿补贴”。20W19冰箱、空调、厨电套餐等线上同比分别降价123、18、588、487元，降幅空前刺激消费。

　　促销期错位助力数据上升。2020W19包含5月5日促销点，而2019W19则恰好错位自5月6日开始计算，错过平台促销高峰，相反受需求透支影响19W19线上需求处低位，一定程度加强了今年周数据高企。

　　线下：各大家电翻倍式爆发，假日错位+“双百亿补贴”刺激消费立奇功。

　　线下增速翻倍疯涨。以线下销量增速计（均价口径存疑见下文），20W19冰箱144.8%、洗衣机91.2%、空调426.3%、彩电80.9%、厨电套餐198.7%、油烟机133.4%、燃气灶106.4%、电热水器47%、燃气热水器123.7%，新型大厨电规模翻倍达3-5倍不等。

　　线下衔接节假日致客流高增19年五一节假日为5月1日至4日，至19W19线下客流大幅减少，卖场促销大多结束，当周消费处透支低位，基数偏低。而20W19包含节假日的5.4和5.5，推动线下客流量高。而疫情经四月控制，五月线下客流回暖率持续提升，报复性反弹下引爆当周增速。

　　苏宁“双百亿补贴”助力消费杠杆。苏宁在家电全渠道份额高达22.8%（2019年），作为第一大渠道策略显著影响线下市场。5月5日苏宁推出的“双百亿补贴”在全渠道释放，各线下店、旗下家乐福等渠道全线补贴，其大力度广范围的补贴力度，进一步点燃了本就需求堆积旺盛的线下市场。

　　线下均价波动或存统计口径误差，销量增速更具真实意义。需提示，奥维口径各家电线下均价出现大幅上涨的现象，我们判断因促销期多卖场以现场派发消费券、凭单满返的方式兑现折扣，因此统计口径的零售节点价格与消费者实际支出价格存在较大误差，实际线下均价远低于统计数据，监测线下均价不具参考性，相对而言线下销量增速更能代表市场变化。

　　消费刺激+报复性释放，内需释放已破反弹临界点。除去前文提及的日期错位等外因，20W19周的爆发释放已充分证明多维刺激下家电消费热情暴涨。至13日商务部披露已有170多个地市累计发放消费券达190亿元以上，以此高杠杆刺激内需爆发，伴随促消费政策进一步深化推行，规模高增预期将持续强化。而家电需求量跟随地产装修具有中期稳定性，前期疫情带来的规模下滑，最终导致需求堆积和强力反弹爆发；同时高价位大家电消费仍以线下现场选购为主，因此当前的线下逆转引爆充分确立了家电市场的修复反弹。

　　基本面复苏反弹确立，市场情绪有望再度推高。在全渠道推高尤其线下爆发背景下，进一步确立了家电企业业绩释放，承接我们在此前《五一回暖修复信号初现Q2家电配置逻辑梳理》中提及的W18修复信号基础，W19增速进一步确立家电板块进入全面修复反弹阶段，诚然W19增速是在多方因素下达到的反弹最强音，整个Q2消费情绪的全面打开由此确立，产业Q2营收释放确定性进一步增强，其中高份额的龙头企业将率先分享主体红利。

　　投资策略：W19全渠道增速高涨尤其是此前受损的线下市场爆发，充分证明家电消费修复反弹的全面开启，Q2企业营收释放确定性极强，大幅利好核心白电龙头格力电器、美的集团、海尔智家，受竣工增幅更大的厨电龙头老板电器，同时重点关注对应高增赛道的小家电龙头九阳股份。

　　风险提示：疫情控制不及预期；消费补贴推进不及预期；原材料价格大幅波动。