投资策略：本周4月经济数据出台，因国内疫情好转，数据较3月进一步修复，单月地产投资+6.7%、基建+2.3%、制造业投资-6.7%，地产新开工负增长幅度收缩至单月-1.2%，施工较为平稳。整体数据虽较3月明显好转，但不如现实中4月钢铁需求表现的强。我们测算4月钢铁下游需求同比增幅达到9%，社会库存的快速去化、建筑钢成交的天量也印证需求旺盛。数据与现实的差异可以由赶工解释，即项目数量可能没有明显增加，但赶工造成了钢铁需求明显增长。地产销售方面，4月数据中应该包含了部分一季度积压购买力的延迟释放，但4月销售面积仍为微幅负增长，尚未出现超量回补，可能说明疫情对地产购买力造成一定影响。总体看4月国内经济处于疫情受控后的修复过程，尚不能证实复苏已经启动。目前钢铁需求在下游赶工的支撑下表现强劲，推动钢材和原料价格的阶段性反弹，但如果没有经济复苏的支撑，赶工的持续性可能有限。行业后期需密切关注两会中财政刺激规模，决定下半年整体经济走向。近期基本面反弹阶段可以关注交易性机会，标的包括成本领先的企业如方大特钢、三钢闽光、南钢股份等，除此之外技术领先的材料类标的久立特材、中信特钢等也可关注。

　　一周市场回顾：本周上证综合指数下跌0.93%，申万钢铁板块下跌2.28%。本周螺纹钢主力合约以3464元/吨收盘，周环比升12元/吨，幅度0.35%，热轧卷板主力合约以3365元/吨收盘，周环比升38元/吨，幅度1.14%；铁矿石主力合约以668元/吨收盘，周环比升35元/吨，幅度5.53%。

　　成交维持旺季水平：本周全国建筑钢材成交量周平均值为24.0万吨，环比降1.21万吨；五大品种社会库存1708.95万吨，环比降100.02万吨。随着近期期货价格震荡走高，整体成交氛围活跃，符合旺季特征。从最新经济数据来看，全国各地复工情况较好且存在阶段性赶工，旺季需求继续维持是缓解库存压力的关键因素。

　　电炉持续复产：本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉开工率分别为70.44%和76.09%，环比增1.38PCT和0.73PCT；本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为85.89%和87.58%，环比增0.89PCT和4.86PCT。本周102家电弧炉开工率71.51%，环比增2.83PCT；产能利用率61.75%，环比增1.49PCT。本周螺纹钢周产量已超过去年同期水平创出历史新高，实际产量增速快于库存去化速度，考虑到下游阶段性赶工且钢厂利润尚可，后期钢产量有望继续攀升。

　　钢价板强长弱：Myspic综合钢价指数周环比增0.89%，其中长材增0.55%，板材增1.32%。上海螺纹钢3530元/吨，较上周持平；上海热轧卷板3460元，较上周增60元，幅度1.76%。周内板材价格表现更为强势，主要源于冷轧、热轧周产量持续低迷，而长材产量连续恢复，而目前钢厂生产仍较为积极，价格能否维持强势取决于旺季需求的强度。

　　矿价表现强势：本周Platts62%93.25美元/吨，较上周增4.8美元/吨，高低品价差扩大。上周澳洲巴西发货量1995.6万吨，环比降268.2万吨，到港量1099万吨，环比增100万吨。最新钢厂进口矿库存天数23天，较上次降1天。天津准一1850元/吨，环比持平；废钢2310元/吨，环比升50元/吨。钢厂及港口库存持续处于较低水平，且高炉的积极开工对铁矿石需求形成有力支撑，同时近期发运量暂无明显回升，预计矿价维持震荡趋强。

　　盈利小幅下滑：本周主流钢种盈利小幅下滑，根据我们模拟的钢材数据，周内铁矿石价格继续反弹带动成本端大幅提升，而成材周度均价环比上涨幅度不一，行业吨钢盈利小幅下滑，其中热轧卷板（3mm）毛利降1元/吨，毛利率降至4.34%；冷轧板(1.0mm)毛利降16元/吨，毛利率降至-9.52%；螺纹钢(20mm)毛利降62元/吨，毛利率降至10.87%；中厚板(20mm)毛利降10元/吨，毛利率降至5.03%。

　　风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。