新能源车：短期疫情不影响行业长期逻辑，下半年基本面预计将大幅改善：数据跟踪：1）4月新能源车产销分别为8.0/7.2万辆，同比分别下降-22.1%/-26.5%，环比+31.6%/+9.7%。1-4月新能源车累计产销均为20.5万辆，分别同比-44.8%/-43.4%。2）海外车企及供应商在4月底/5月初陆续复工，且大部分国际车企车型将于下半年陆续推出，我们预计全球新能源汽车下半年产销开始放量。3）中游锂电龙头排产：总体上龙头电池厂5月排产环比稳定，仍处于去库存阶段；据电动汽车观察家信息显示，特斯拉选择LFP电池标志意义较大，或将加速部分低续航里程车型转向LFP。投资建议：短期疫情影响不改变中长期电动汽车发展趋势，全球电动化正迈入供给端优质车型加速期，未来三年是全球主流供应链加速爆发的趋势性机会。建议把握全球一线供应链投资主线，持续看好切入全球电动车主流供应链（特斯拉、大众MEB、LG、CATL等）投资机会，核心围绕特斯拉供应链。同时，关注LFP电池在CTP技术下性价比提升，对成本敏感车型领域（如运营类车辆、低续航里程车型）采用LFP电池比例有望提升，带来LFP电池及其供应链机会。

　　新能源发电：1）光伏：临近往年SNEC期，主流组件企业均推出大功率的组件产品，技术主要集中在组件技术和硅片尺寸，行业需求端，复苏迹象已现，在此背景下，硅料供需边际改善（海外大厂停产）、电池盈利处于底部区间、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、玻璃阶段性供需偏紧，当前行业2020年估值中位数约18倍，高成长行业相对偏低。（2）风电：在三北解禁和抢装带动下，2020年风电新增装机或达33GW，同增约28%，中电联数据显示1-3月全国主要发电企业风电电源投资同增186%，也印证了该判断，考虑海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启，2021年需求或达30GW，需求不悲观，风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高，当前行业2020年估值中位数12倍，性价比较高。

　　电网工控：1）2020年特高压超预期、电力物联网主线大力推进、能源互联网企业战略目标明确，电网整体投资预计稳健增长。2）“新基建”背景下5G基站、数据中心、充电桩需求加速，配套电源需求爆发、低压电器维持高景气度。3）疫情影响下制造业转型升级与人工替代进程加速，国产品牌凭借灵活响应与本土化产业链持续抢占外资份额。

　　行业重大变化：

　　新能源车：路透社5月14日报道，特斯拉的全新低成本电池与宁德时代联合开发。

　　风电光伏：能源局发布：1）4月户用光伏新增装机403MW；2）2019年全国非水可再生能源发电量占比10.2%，同增1.0PCT。

　　电网工控：5月11日国网信通宣布资产重组完成

　　推荐标的：

　　新能源车：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、宏发股份、拓普集团、先导智能、赢合科技、鹏辉能源、科达利、卧龙电驱等。风电光伏：隆基股份、通威股份、福莱特、福斯特、信义光能、阳光电源；金风科技、日月股份、天顺风能、运达股份、明阳智能等。电网工控：国电南瑞、国网信通、平高电气、中国西电、经纬辉开、林洋能源、海兴电力等；良信电器、中恒电气、正泰电器等；汇川技术、麦格米特、信捷电气等。

　　风险提示：

　　新能源汽车产销不及预期、政策不及预期；去补贴化加速带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风险；电网投资不及预期、电网5G建设推进不及预期。