事件：

　　5月15日，公司在北京举行了广联达2020年投资者大会。

　　点评：

　　引领建筑行业转型升级，有望成为全球第一数字建筑平台服务商

　　公司“八三”规划的总体纲领包括：大方向、大目标、大模式、大节奏、大支撑。根据“八三”规划，公司要实现“3+X”的大目标，实现业务持续健康快速增长，3是指：造价施工比翼双飞、设计软件战略突破、数字建筑平台成型（设计施工一体化），X是指新业务竞相突破，包括：数字装修、数字金融、数字供采、数字教育、数字城市等。在模式上，面向数字化时代，建立全新的商业模式，其中，通过产品形态的改变建立新的产品模式；

　　通过横向业务平台化、纵向业务一体化，实现盈利模式多样化；在成长模式方面，通过T型发展，实现横向平台化+纵向一体化，“内生+外延”双轮驱动。为了实现“八三”规划，公司会做好“人、财、技、集”的大支撑。

　　数字造价业务转型成果显著，“八三”规划聚焦：提升ARPU值、增量

　　截止2020年，全国25个区域进入云模式，云模式用户占比约50%，国内渠道连续三年完成业绩指标。“八三”规划将保证数字造价业务稳步前行，预计订阅转型在“八三”结束完成。两大基本路径包括：提升ARPU值和增量。在单客逻辑方面，聚焦新的端模块和云增值服务，ARPU值有望从5K提升到6K。扩量逻辑方面，转型收尾，替盗版扩份额，云授权数量有望从42W增长到80W。展望未来，AI+平台服务拓展更大发展，伴随着AI技术逐步成熟，为造价带来超百亿想象空间。

　　数字施工业务聚焦工程项目建造过程，市场空间约千亿

　　目前，公司已经基于项目集成管理平台让产品具备快速规模化能力，截止4月30日，有52个产品接入，形成了多快好省的发展态势。数字施工业务空间广阔，国内每年在施工项目约有100万个，假设单项目年平均服务费为10万元，市场空间达到千亿级别，在“八三”期间，公司有望覆盖10万个项目，年收入将达到100亿元。在“八三”期间，公司将以项目为中心围绕施工建造阶段各参与方，基于数字项目集成管理平台，提供模块化产品、解决方案、生态建设。

　　投资建议与盈利预测

　　公司有望逐步成长为全球第一数字建筑平台服务商。目前，数字造价业务和数字施工业务是公司收入的主要来源。数字造价业务属于成熟业务，目前正在加速推进云转型，是国内软件行业云转型的先锋。数字施工业务是全新的蓝海市场，市场空间大于数字造价业务，未来有望维持较快的增长。暂不考虑非公开发行的影响，预测公司2020-2022年营业收入为41.53亿元、50.35亿元、62.79亿元，归母净利润为4.94亿元、7.47亿元、10.51亿元，对应EPS为0.44、0.66、0.93元/股。公司两大业务处于不同发展阶段，适用分部估值法，考虑到“八三”规划开始逐步落地，中长期持续成长逻辑逐步清晰，调升目标价24.99%至59.22元，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　“八三”规划落地不及预期；数字造价业务云转型进展不及预期；数字施工业务拓展不及预期；新冠肺炎疫情影响下游客户采购需求。