事项：

　　公司6月4日晚间发布第一期员工持股计划，参加本期员工持股计划的员工预计不超204人，受让价格拟为9.25元/股，拟认购金额不超5060万元，股票来源为公司已回购的545.81万股，占总股本的0.92%，本次持股计划锁定期为12个月。

　　评论：

　　管理层持股比例将明显提升，覆盖核心骨干员工，有望将释放公司发展潜力：截至2019年年报，公司管理层中共8人合计持股18万股，占比较低。参加本期员工持股计划的董监高预计10人，认购份额占比16.40%，认购之后公司管理层持股比例将得到较大幅度提升。同时，其他员工不超194人认购份额占比83.60%，占比较高。本次员工持股计划覆盖管理层和核心骨干员工，将充分调动公司高级管理人员、核心骨干人员的积极性，助力公司的长远发展。此外，本次受让价格9.25元/股为公司回购股票的均价，不会产生摊销费用。我们认为公司有望保持增长趋势，重申推荐逻辑如下：

　　航空军品业务：行业层面受益于军费增长、军费结构向武器装备倾斜以及航空新装备的加速列装，新型直升机放量带动公司配电类业务增长；公司层面不断丰富产品类型，拓展应用领域，测控类军品从直升机、运输机向歼击机领域拓展，航空军品业务或将保持高景气度，成长空间进一步打开。

　　应变电测与控制业务：传统领域业务预计保持平稳，新领域的拓展逐步取得成效，随着物联网技术的快速发展、公路计重政策调整和消费升级，公司应变电测与控制业务在公路、健康、消费、测量与工控领域有望进一步拓展空间；

　　智能交通业务：受益于新能源汽车、自动驾驶汽车、汽车新技术带来的检测变化，环保领域排污监管与治理业务的不断加强，电动驾驶人培训考试车将逐步取代燃油车三大因素的驱动，公司智能交通业务有望继续保持高速增长，迎来新的发展机遇。同时，疫情影响下，无接触设备的需求在未来有望大幅增长，智能交通业务的长期发展趋势向好。

　　盈利预测、估值及投资建议：我们维持预计公司2020-2022年归母净利润为2.74亿、3.41亿和4.13亿，对应EPS为0.46元、0.58元和0.70元。给予公司2020年30倍PE，维持目标价13.8元，维持“强推”评级。

　　风险提示：装备列装速度低于预期，海外疫情影响。