新冠疫情大幅提升华大全球地位，借火眼实验室打造全球体外诊断/IVD龙头

　　过去，市场把华大定位于基因测序的龙头，此次新冠疫情，展现了公司IVD领域多技术平台的优势和潜力。新冠试剂对公司而言不仅是一次性的业绩贡献，将产生深远的影响和思考：1）此次新冠疫情，我们预计全年公司有望在海外建设超过100个火眼实验室，以新冠试剂为基础，未来将源源不断的输出公司产品线和全方位的服务——生育健康、肿瘤、感染防控等，将掘金目前全球700亿美元IVD市场。火眼实验室，主要由华大作为承建方和运营方，当地政府作为所有者，结合当地的实际需求，可合作和探索的模式和空间非常大，值得期待。2）此次新冠疫情，公司将转变过去一味追求高通量测序等高端技术，更多考虑用性价比更高的技术来解决实际问题，因地制宜。看长远，华大基因有望成为全球体外诊断TOP5。我们预计公司2020/2021/2022年分别实现营业收入94.56/76.35/82.25亿元，实现归母净利润27.07/17.51/20.74亿元，EPS分别为6.77/4.38/5.18元，目前市值没有体现公司的行业地位和格局，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　未来感控和肿瘤业务将比肩甚至超越生育健康

　　近年公司的主要盈利业务是生育健康，无创产前诊断贡献了绝大多数利润。未来，公司会不断开发新的商业应用、培育新的检测需求、抢占新的广阔市场：耳聋、地贫、新生儿遗传代谢等产品已经进入市场，将进一步做大生育健康业务；其次，公司拥有全世界领先的病原微生物宏基因测序技术和数据库，具有检测范围广、无需预先培养样本、检测通量高、可检测未知微生物、指导用药的综合优势。相关研究应用已与华山医院感染科张文宏教授等人合作近4年。我们预计新冠检测也将常态化，持续为公司感染业务做贡献；公司将重点在肿瘤的筛、诊、监的全景防控领域加速发布新产品，以正式注册和LDT产品两种形式尽快商业化。未来感染和肿瘤业务至少可以比肩生育健康板块，是公司强有力的增长点。

　　风险提示：海外业务推进不及预期；新产品商业化不理想；竞争格局恶化等。