行业核心观点：

　　上周传媒（申万）上涨3.63%，居市场第2位，跑赢指数3.58ct，营销、游戏股表现良好。上周五（12号）芒果TV《乘风破浪的姐姐》上线，截至15日上午获得获得3.8亿次播放、近4.8万人次8.5分评分（豆瓣），收视口碑双丰收。游戏领域，5月流水环比增长，Q3季度多款重磅新游上线，预计带动流水持续创新高，建议持续关注在线经济赛道，中长期维持关注5G建设与应用主线（超高清视频、云游戏等）。

　　投资要点：

　　游戏：1）出海：AppAnnie发布了20年5月中国发行商出海收入榜及中国厂商应用海外收入榜，腾讯居首（首次），2-7位分别为FunPlus、莉莉丝、网易、IGG、友塔游戏、欢聚集团。《PUBGMOBILE》5月13日在美国营收首次跻身首位，SensorTower发布数据显示，5月收入达2.26亿美元，同增41%创下新高。2）数据：根据伽马数据统计，5月手游市场规模环比增加11.88%至176.82亿元。3）前瞻：腾讯《DNF》手游、三七互娱《荣耀大天使》、完美世界《新神魔大陆》、吉比特《魔渊之刃》、世纪华通《龙之谷2》、游族网络《少年三国志：零》等新品将于Q3上线，季度流水有望持续新高。

　　投资建议：游戏领域，Q3季度将迎来产品旺季，预计带动流水提升。从数据表现看复产复工复学对游戏流水影响有限，维持推荐不变，4月、5月数据已验证逻辑。建议关注短中期产品储备丰富，中长期云游戏、云VR/AR等新领域布局领先的公司。

　　新媒体视频领域，建议关注一体化优势芒果超媒，内容自制能力强，现象级综艺《乘风破浪的姐姐》12日播出，口碑、收视、话题度皆高，有望带动会员、广告收入强劲增长；持牌IPTV+OTT标的新媒股份，短期业绩增长确定性强，中长期在5G和超高清视频应用落地中亦将显著受益。

　　营销领域，对生活圈媒体稀缺性价值长期看好，复工复苏广告需求，环比改善趋势确定性强，建议关注具有核心点位的分众传媒。线上领域，“618大促”临近，建议关注具备直播电商、MCN领域相关标的。

　　风险因素：监管政策趋严、5G落地不及预期、国网整合不及预期、商誉减值风险。