本周行情：本周大市略有下跌，军工板块表现优于大市。

　　指数表现：上证综指下跌0.38%，申万国防军工指数上涨0.24%，高于上证综指0.62个百分点，位列申万28个一级行业中的第11名；中证国防指数上涨0.34%，高于上证综指0.72个百分点。估值表现：截至本周五，军工板块PE（TTM）为55.16，相比上周略有上涨。个股表现：涨幅第一为奥普光电（32.20%），跌幅第一为乐凯新材（-20.31%），成交量第一为海格通信（4.14亿股）。

　　本周观点：北斗三号系统全球组网倒计时，产业链迎来重要发展机遇。北斗三号系统“收官之星”即将在6月发射，中国北斗卫星导航与位置服务产业也将进入快速发展的崭新阶段，产业链相关上市公司业务将迎来重要发展机遇，建议关注中游产品和系统集成领域上市公司。海洋一号D星升空，海洋双星组网强化中国海洋观测能力。6月11日海洋一号D卫星成功发射，将与C卫星组网，大幅提升我国对全球海洋水色、海岸带资源与生态环境的有效观测能力。

　　中长期逻辑：成长层面：基于国防现代化建设面临的迫切需求，我们认为2020年军费增长将保持稳定，新一代主战装备列装也有望加速。虽然目前经济下行压力较大，但军工领域需求相对独立，投资价值有望凸显，重点关注航空板块、国防信息化板块和新材料板块市场前景。改革层面：军工集团上市平台资源持续整合，2020年有望持续升温；混改领域，建立激励机制作为国企改革的重要手段之一将持续推进，激发板块活力，重点关注航空、电科旗下的资产注入和混改。

　　推荐标的：建议重点关注主机厂：中航沈飞、中直股份；优质配套企业：航天电器、中航机电、振华科技、中航光电；改革标的：四创电子、中航电子；新材料：光威复材、中航高科、钢研高纳。

　　风险提示：行业估值过高；军费增长不及预期；武器装备列装进展不及预期；院所改制、军民融合政策落地进展不及预期。