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钢铁行业周报:社库降速明显放缓
内容摘要
  投资策略:疫情是今年经济重要的影响因素,近期国内部分地区似有反复情况,在目前国内系统化防疫措施下,大面积再次爆发的概率应该不大。四月份开始国内复工复产较为顺利,建筑业赶工使得需求旺季波峰较高,随着雨季逐步来临,近期钢铁需求出现下滑,库存消减速度也开始放缓。社会库存周降幅从前期的60万吨放缓至本周的38万吨,当前的库存周降幅相当于去年5月的平均水平,而去年6月社会库存已经开始出现累积。与去年相比较,近期的下游需求环比放缓仍属于正常的季节性变化范畴,尚未体现出前期赶工因素的消失,建筑钢日成交数据也支持这一结论,故上周钢价表现仍相对坚挺。4月份开始的下游赶工是2季度钢铁需求强劲、钢价反弹的主要原因,赶工是否会在近期结束是决定短期行业基本面的主要因素,如果赶工因素消退,我们应该看到钢材日成交量的超季节性回落以及库存的累积,后期要紧密关注这些数据的变化。原料端海外铁矿石供应的不确定性仍然存在,今年以来巴西供应收缩,由于疫情严重,该地发货有可能继续低于预期。5月以来虽然钢价反弹,但吨盈利几乎无改善,仍处于近几年的低位区域,行业过剩程度并未缩减,利润向上游集中,冶炼股缺乏系统性机会,可以阶段性关注受益于巴西供应低于预期的矿石股,标的河钢资源、金岭矿业。除此之外技术领先的材料类标的永兴材料、久立特材、中信特钢等也可关注。

  一周市场回顾:本周上证综合指数下跌0.38%,申万钢铁板块上涨0.49%。本周螺纹钢主力合约以3626元/吨收盘,周环比升22元/吨,幅度0.61%,热轧卷板主力合约以3583元/吨收盘,周环比升68元/吨,幅度1.93%;铁矿石主力合约以777元/吨收盘,周环比升31元/吨,幅度4.16%。

  成交有所回落:本周全国建筑钢材成交量周平均值为22.16万吨,环比降0.92万吨;五大品种社会库存1448.27万吨,环比降38.70万吨。周内成交连续第二周下滑,一是源于南方梅雨季天气影响,二是市场担忧淡季需求,高价成交谨慎。此外,本周库存去化进一步放缓,需求将逐步向淡季切换,库存拐点临近。

  唐山高炉开工率下滑:本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉开工率分别为70.72%和75.36%,环比变动0.28PCT及-1.45PCT;本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为86.84%和87.02%,环比降0.47PCT和-1.04PCT。本周102家电弧炉开工率75.51%,环比增1.57PCT;产能利用率64.93%,环比增1.67PCT。周内唐山地区限产有所加强,但整体开工及产量仍位于历史较高水平,目前限产范围及力度与供给侧改革期间相比较为一般,后续需继续跟踪限产持续性。

  钢价冲高回落:Myspic综合钢价指数周环比降0.22%,其中长材降0.60%,板材增0.27%。上海螺纹钢3650元/吨,较上周持平;上海热轧卷板3670元,较上周增40元,幅度1.10%。当前供需基本面尚未出现明显拐点,唐山地区临时限产部分缓解淡季需求回落担忧,但高产量与高库存博弈尚未有定论,若后期需求回落,钢价下跌压力更大。

  矿价连续强势:本周Platts62%105.35美元/吨,较上周增4.4美元/吨,高低品价差收窄。上周澳洲巴西发货量2643.3万吨,环比增424.8万吨,到港量1288万吨,环比增35万吨。最新钢厂进口矿库存天数23天,较上次降1天。天津准一2000元/吨,环比增50元/吨;废钢2360元/吨,环比持平。目前铁矿石核心矛盾集中在海外供给不确定性,一方面淡水河谷相关矿山停产新闻频出,但另一方面整体年度生产目标继续维持,后续还是要以实际发货量为准。考虑到当前刚性需求及补库需求均存在,预计矿价短期继续维持强势。

  盈利小幅收窄:本周主流钢种盈利小幅收窄,根据我们模拟的钢材数据,周内铁矿石、焦煤价格上涨带动成本端明显提升,而成材周度均价环比上涨幅度较弱,行业吨钢盈利有所收窄,其中热轧卷板(3mm)毛利降61元/吨,毛利率降至4.01%;冷轧板(1.0mm)毛利降52元/吨,毛利率降至-9.15%;螺纹钢(20mm)毛利降71元/吨,毛利率降至6.95%;中厚板(20mm)毛利降45元/吨,毛利率降至2.21%。

  风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。

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