5月份，两会顺利召开，国内经济活动持续恢复，政策层面维持了宽松的环境，促进市场风险偏好的回升。上证综指下跌0.27%，深成指上涨0.23%，创业板指上涨0.83%。布伦特原油期货价格触底回升，上涨42.03%收37.61美元/桶；WTI期货价格上涨61.65%收35.32美元/桶。受原材料成本大幅上涨影响，石化品价格有所回升，价差空间下降。石脑油价格上涨38.53%，乙烯价格上涨78.01%，甲苯价格上涨27.95%，丁二烯价格上涨6.45%。

　　5月原油市场形势转好，一方面OPEC组织减产计划的执行力度较好，另一方面随着各国经济活动解封，原油需求逐渐恢复。沙特阿美上调6月份大部分等级原油的价格，推动油价一度上涨。同时，沙特6月扩大减产的承诺以及美国原油产量下降，国际油价开启上涨之路。美国商业原油库存连续多周下滑，叠加美国地区活跃钻机等资本开支指标的下滑，数据端显示出原油市场胀库的风险已经过去。随着市场供需平衡的回归，OPEC+将逐渐找回对油价的掌控，目前对于OPEC来说调整油价结构，利用价格信号压制行业长期资本开支是获取最大利益的优选策略，预计短期原油价格在40-50美元/桶震荡。

　　5月份，原油市场基本面向好，北美地区库存水平见顶回落，胀库风险消失，支持原油价格逐步回升。国内石化品价格在油价回升以及终端需求恢复的背景下跟随上涨，但涨幅不及油价，价差水平回落。化纤价格有所好转，国内需求恢复较好，但仍受外贸疲软的影响。PVC行业受下游产业阶段性补库影响，价格有企稳的迹象，库存也不再升高，后续检修带来的产量预期利好价格持续回升。短期内，受宏观经济需求疲软的影响，大类化工品价格短期内上涨空间有限，传统化工品利润承压。在行业景气度下降的过程中，建议关注一体化程度高、成本控制好的龙头企业，维持行业“同步大市”评级。

　　风险提示：终端需求恢复不及预期；落后产能退出缓慢。