5G流量爆发为CDN行业再添新活力，首次覆盖给予“增持”评级

　　网宿科技专注于CDN行业多年，主营业务包括CDN、IDC相关产品及服务，同时公司也积极布局云计算、云安全、边缘计算等新兴领域，协同扩大业务范围。公司CDN业务市占率高，客户遍布各个行业，并持续加码研发投入，技术优势明显。5G全面铺开，数据流量爆发待即，叠加新冠疫情产生的上云需求，随着“价格战”的企稳，CDN行业有望迎来新一轮复苏并快速发展趋势，公司作为CDN龙头企业将优先受益，业绩有望保持快速增长。我们预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为4.10/5.28/6.81亿元，同增1088.5%/28.8%/29.1%，EPS为0.17/0.22/0.28元，对应PE分别为51.4/39.9/30.9倍，相对可比公司，存在一定估值优势，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　5G应用繁荣拓宽新一轮CDN需求，龙头企业有望优先受益

　　随着5G建设的全面铺开，5G多样化应用将逐渐普及，CDN作为流量经营的主要平台，将迎来进一步变革与发展。5G首先爆发的是高流量业务，随后是低时延、大连接业务，车联网、物联网、VR/AR、云游戏等将逐步进入生活并快速普及，新的应用需求、新的应用模式、新的应用架构将进一步推动CDN市场发展，带来行业的整体复苏。公司作为CDN龙头企业，能够凭借其技术优势和客户黏性，有望在行业复苏过程中扩大市场份额，经营业绩有望保持快速增长。

　　公司着力产品广覆盖+服务深应用，全球化布局业绩有望边际改善

　　公司重研发，在高清视频加速、动态加速技术、TCP加速技术、大数据传输加速、移动互联网加速技术、流媒体直播加速、互联网安全技术等领域均取得了较大突破，作为第三方CDN企业技术优势明显。公司依靠技术优势以及高性价比产品积极进行海外扩张，目前已在全球部署超过3万台服务器，在欧洲、非洲以及亚太地区部署超过60个海外加速节点，随着国外疫情的逐步控制以及数通业务的企稳发展，公司海外业务有望取得再突破，带来经营业绩边际改善。

　　风险提示：竞争加剧导致毛利下降风险；5G商用不及预期。