事件：GlobalSwitch发布2019年财报。2019年GS实现营收4.4亿英镑（+9.9%），EBITDA为2.5亿英镑（-9.0%）。

　　GS营收加速增长，持续加码核心资源拓宽成长空间

　　19年GS实现营收4.4亿英镑（+9.9%），业务加速增长；EBITDA为2.5亿英镑（-9.0%），系德利迅达应收账款减值影响。20年公司预计将迎来核心IDC资源投资高峰，进一步拓宽成长空间。

　　适度加杠杆助力业务扩张，运营能力相对优化

　　2019年加大业务拓张力度，应收、应付账款同步增长，以应付款与应收款差额和主营收入比率表示的占款能力略有改善，显示公司营运能力相对提升。

　　“一线资源+优质运维”构建核心竞争优势

　　截止目前，公司在8个国际一线城市的核心区域运营/建设着共15座数据中心，总面积约48.58万平方米，有7座为30MW以上的超大规模数据中心，其他数据中心的容量也皆在14MW以上，业务规模较大。

　　凭借核心区位优势和高质量的运维管理服务，公司得到了客户的一致认可，截止2019年底，公司客户的加权平均租赁期限为5.4年，较长的合约期限一方面直接反映了客户的高度信赖，另一方面也有效保障了公司盈利的稳定性。

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　　投资建议

　　公司转型稳步推进，GS在建项目稳步推进，维持盈利预测不变，对应现价PE分别为31、21、17倍，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　中美贸易争端造成海外可续约率降低风险；国内业务扩展不及预期，难以弥补并购负担，影响经营情况；证监会审批意见影响公司合并进程；汇率波动性影响营收风险；系统性风险。