6月第3周电子指数涨跌幅为4.43%，板块个股涨跌幅中位数为2.52%。本周，申万电子指数涨跌幅为4.43%，同期沪深300、上证50、创业板涨跌幅为1.39%、1.45%和5.11%。在申万28个行业中，期间申万电子指数涨幅排名第4；2020年初至今，申万电子指数累计涨跌幅为18.34%，在申万全部行业中排名4。

　　从FPC的市场更替和格局变化看内资厂商发展机遇。2011-2018年，全球FPC产值CAGR为5.6%，是PCB增速最快的细分领域。在智能手机、可穿戴设备、汽车电子等领域的需求驱动下，FPC行业仍然具有相当强劲的增长动能。回顾PCB产业转移进程，我们认为，大陆FPC厂商有望迎来良好的发展机遇：从产业规律看，龙头厂商转向新兴应用，后进入者获得承接机会；从产能规划看，龙头厂商缩减消费电子领域开支，行业仅有鹏鼎控股和东山精密针对消费电子领域扩产，新增市场格局稳固。作为A股FPC双雄，鹏鼎控股和东山精密在相同的发展路径中体现出不同的发展阶段：鹏鼎控股在扩展FPC产能，向50%份额的行业天花板迈进的同时，开始寻求SLP、汽车电子领域的业绩新增长点；东山精密作为唯一进入苹果产业链的大陆FPC供应商，目前在苹果供应链中份额仍有较大提升空间，公司在技术能力上已具备一线技术水平，在需求增长和产能释放推动下，公司有望复制台郡科技2011年后的发展路径，进入快速增长通道。

　　维持行业“同步大市”评级。截至6月19日，申万电子整体法估值为44.86倍，估值处于历史后49.71%分位；申万电子中位数法估值为56.03倍，估值处于历史后57.74%分位。在海外需求整体不确定性尚存和中美科技争端或将加剧的情况下，正如我们年度策略报告的观点，应当优先选择具有业绩确定性和估值安全边际的优质资产。考虑到下游需求持续下修风险对板块盈利能力的影响，维持行业“同步大市”评级。

　　风险提示：产业链面临缺料风险、需求下滑幅度可能超出预期、现金流压力凸显、美国针对华为中兴的制裁存在进一步加强风险、疫情蔓延导致中外工程师交流受阻，我国制造业产能可能不及预期