恒拓开源：提供航空IT软件与服务，致力于实现民航业信息化：恒拓开源主要为航空公司、机场及民航保障企业提供安全自主可控的软件服务及整体解决方案。公司以航空业务为特色，拥有超过10年的行业服务经验，是国内领先的民用航空业信息化技术及服务供应商，产品覆盖飞行安全、运行控制、机务维修、航空油料等核心民航IT系统。公司已为国航、东航、厦航等49家航司提供IT服务，覆盖超过70%的国内航司，其中有35家长期使用公司自主研发的航班运行控制（FOC）系列产品。公司已投入运行的系统每天为国内超过12000架次的航班提供运行控制及保障服务，在全国145个机场为超过10000架次航班提供智慧加油支持，每年为1000余万旅客提供购票和旅行服务。

　　航班运行控制解决方案FOC为核心产品，以定制化软件开发为主：恒拓开源提供软件开发及技术服务、系统集成及其服务（即提供解决方案）、运维服务三大业务，主要产品分为智慧航空公司和智慧机场两大系列，以开源代码为基础提供定制化软件服务。公司是国家高新技术企业，拥有软件企业和软件产品“双软认证”，获得国际航空运输协会颁发的新分销能力（NDC）三级认证，也是国内第一家获得全单（ONEOrder）认证的IT供应商。公司研发的CFP计算机飞行计划系统具有完全自主知识产权，打破国外垄断，获民航局科技进步奖。

　　行业视角：航司转型需求+政策支持，航空IT稳步发展：航空IT具有技术、市场、人才、品牌四大壁垒。由于民航业务复杂，技术要求高，国内多数航司缺乏大型信息系统开发经验，偏向于技术外包，需要如恒拓开源等航空IT企业的技术支持；未来智慧航司、智慧机场的部署更将为此类企业带来广阔的市场空间。SITA调查数据显示，2018年全球航空公司的IT总支出约408亿美元，占航空公司收入的4.8%；全球机场IT总支出约100亿美元，占据收入6.1%，达到历史新高。

　　横纵对比：中国航信、千方科技业务综合、体量较大，恒拓开源专注于航空IT领域：中国航信、千方科技为综合业务集团，营收远高于恒拓开源；川大智胜同为航空IT供应商。公司2019年实现营业收入2.79亿（+6.34%），归母净利润2483.02万元（+24.50%）；川大智胜营收3.43亿，其中航空与空管业务收入2.07亿。公司2019年毛利率40.33%，显著高于可比公司平均水平；研发费用率4.16%，在同行业中比例偏低。

　　风险提示：面向客户主要为大型航空公司及机场，公司议价空间较小，未来利润可能难以跟随收入增长；公司的前五大客户收入占比较高。