本周行情：本周大市略有上涨，军工板块表现略低于大市。

　　指数表现：上证综指上涨0.40%，申万国防军工指数上涨0.06%，低于上证综指0.34个百分点，位列申万28个一级行业中的第11名；中证国防指数上涨0.72%，高于上证综指0.32个百分点。估值表现：截至本周三，军工板块PE（TTM）为55.25，略低于上周。个股表现：涨幅第一为贵航股份（12.57%），跌幅第一为*ST华讯（-13.50%），成交量第一为海格通信（2.39亿股）。

　　本周观点：北斗卫星系统全面完成部署，全产业链前景广阔。6月23日我国北斗三号最后一颗组网卫星发射成功象征着我国北斗全球卫星导航系统星座部署已全面完成。随着我国卫星导航与位置服务产业总产量持续增加，行业经济效益持续提升。北斗卫星系统作为行业发展的核心，对产业核心产值的贡献率达到80%以上。目前我国已形成以用户为中心的中下游产业链。其上游主要包括芯片、卡板、天线、电子地图等基础元器件；中游包括系统集成、终端产品和软件；下游以运营服务为主。北斗有望在5G通信技术加持下，与大数据、云计算、人工智能、车联网等新一代信息技术深度融合，在交通运输、精准农业、智慧城市、航天海事等领域被广泛应用，并且促进共享经济的光新兴业态的成长。

　　中长期逻辑：成长层面：基于国防现代化建设面临的迫切需求，我们认为2020年军费增长将保持稳定，新一代主战装备列装也有望加速。虽然目前经济下行压力较大，但军工领域需求相对独立，投资价值有望凸显，重点关注航空板块、国防信息化板块和新材料板块市场前景。改革层面：军工集团上市平台资源持续整合，2020年有望持续升温；混改领域，建立激励机制作为国企改革的重要手段之一将持续推进，激发板块活力，重点关注航空、电科旗下的资产注入和混改。

　　推荐标的：建议重点关注主机厂：中航沈飞、中直股份；优质配套企业：航天电器、中航机电、振华科技、中航光电；改革标的：四创电子、中航电子；新材料：光威复材、中航高科、钢研高纳。

　　风险提示：行业估值过高；军费增长不及预期；武器装备列装进展不及预期；院所改制、军民融合政策落地进展不及预期。