事件1：公司6月25日公告《2020年向特定对象发行A股股票预案》，拟向不超过35名特定投资者，募集资金总额不超过36.08亿元，发行股票数量不超过1.6亿股，定价基准日为本次发行的发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%，最终发行价格根据竞价结果与保荐机构（主承销商）协商确定。

　　事件2：变更会计师事务所，拟聘任华兴会计师事务所为审计机构。

　　公司为什么要募集资金？主要是扩产能，夯实产品力、提升品牌力及服务力，提高数字化运营与管理能力，为收入长期较快增长做好支撑，也显示公司对整个行业和对未来规划的信心。根据我们调研了解，目前公司产能利用率较高，因此总计19.95亿元用于境内膳食营养补充剂（包括益生菌）产能建设，健全新剂型及植物提取原料端的生产能力，进一步保障产品品质，强化规模效应，提升公司市场份额及整体盈利能力；3.91亿元用于澳洲生产基地建设，增强公司境外生产能力，解决当前产能瓶颈及LSG生产场地租约将到期问题，深化在益生菌领域的布局，同时一定程度上实现其他海外品牌自产，助力公司拓展全球市场；3.55亿元用于营养与健康管理中心项目增强客户服务粘性和会员粘性，提升科学性、专业性的品牌形象，增强公司的品牌力和服务力；2.99亿元用于数字化信息系统建设，增强渠道、终端的动销管控，提升运营效率；6亿元用于补充流动资产，满足日常运营需求，降低财务风险和经营风险。

　　为什么选择定增的方式？36亿元的融资金额是否过高？主因当前融资环境较好，考虑增发横向对比可转债、银行借贷而言，资金使用成本较低，风险较小，目前公司公布的定增预案的发行股份数及融资规模都是上限，方案从公布到审批到最终发行持续时间长，实施时间存在较大不确定性，股东大会和深交所审核尚存在不确定性，对短期经营业绩不构成影响。

　　若成功发行对公司运营及财务影响如何？若成功发行：1）短期看对现有EPS略有摊薄。考虑当年分红及回购后，根据公司公告测算：假设公司2020年利润与2019年相同，则基本eps从0.66元减少至0.64元，假设2020年利润增长10%，EPS从0.73减少至0.71元，假设2020年利润下滑10%，基本PES从0.59减至0.58元。公司拟通过持续、稳定的利润分配机制弥补部分股东因摊薄造成的EPS下滑。2）中长期看有利于增强公司抗风险能力和资金运营效率。若发行完成后公司净资产和营运资金将大幅增加，流动比率、速动比率有所提高，ROE资产负债率下降.长期看，随着募投项目规模效益显现，公司收入和利润均较快增长，经营活动现金流入增加，净资产收益率、每股收益将有所提高，可持续发展能力增强。

　　盈利预测及投资建议：看好公司长期产品、品牌、渠道协同发力，20Q2预计汤臣收入业绩10-15%增长。从长期看，膳食营养补充剂增长潜力足，汤臣抗风险能力强，2019年公司收入增速21%远超行业，在VDS市占率9.8%，超越无限极、安利成为行业第一。预计2020-2022年公司收入分别为65、78、92亿元，同比+24%、+20%、+19%，利润分别为13、15、18亿元，同比+364%、+19%、+18%，对应PE估值24X、20X、17X，中期看，2019年股权激励业绩解锁条件为2020年收入63.09亿（同比2018年增45%）提供强心针。短期看季度业绩环比改善较确定，目前1-5月公司电商双位数增长发力+药店渠道动销恢复个位数增长+海外LSG恢复增长，预计20Q2收入增速在10-15%，考虑费用率在规模优势驱动减少，Q2利润增速有望收入增速。

　　风险提示：食品安全风险、大单品推广不及预期、增发预案存在不确定性。