事件：

　　公司发布增发预案，拟向正邦集团、江西永联、邦鼎投资、邦友投资、宏桂投资合计发行股份不超过6.08亿股，募集资金不超过80亿元，发行价13.16元/股，其中正邦集团拟认购40亿，江西永联拟认购20亿，邦鼎投资拟认购10亿，邦友投资拟认购5亿，宏桂投资拟认购5亿。募集资金中，约32亿元用于养猪发展生猪养殖业务，剩余资金用于补充流动资金。

　　实控人巨资参与增发，彰显对公司发展信心

　　正邦集团（实控人为林印孙）为公司控股股东，江西永联、邦鼎投资和邦友投资均为公司实际控制人林印孙先生控制的公司，公司实际控制人、董事林印孙先生控制上述公司97.20%的股权，公司董事长程凡贵先生控制上述公司2.80%的股权，宏桂投资为本次引入的战略投资者。即公司实际控制人林印孙先生通过多个渠道拟认购金额合计达75亿元，实控人巨资参与公司定向增发，充分显示了对公司未来的发展信心！

　　非洲猪瘟背景下，公司加快产能扩张，迎来发展黄金期

　　我们认为，非洲猪瘟将大幅抬升行业的防疫门槛，将导致中小养殖户加速退出，为规模养殖企业带来扩张的黄金机遇。公司作为生猪养殖产业龙头，持续进行产能扩张，此次增发32亿元将大大提升公司产能扩张速度。2020年一季度末，公司能繁母猪存栏60万头，较2019年底增长20%，后备母猪48万头，母猪合计108万头，预计到2020年年底，公司母猪存栏将达到200万头。预计，公司出栏有望持续快速增长！

　　短期来看，猪价及公司出栏量双涨，公司迎来业绩加速释放阶段

　　猪价方面，预计受新冠疫情影响，国内猪肉进口量或减少，国内猪肉供给将持续偏紧，我们预计三季度猪价或进一步上行并维持高位；此外，进入2020年，公司月度出栏量持续走高，我们预计随着公司产能的扩张，公司的月度出栏量将维持增长态势，成本也将持续下行。因此，我们预计，公司业绩有望逐季度加速释放。

　　给予“买入”评级：

　　我们预计，2020-2022年，公司实现收入508亿/666亿/688亿元，同比增长107%/29%/5%，实现归母净利润119亿/166亿/125亿，同比增长率为625%/39%/-25%，对应EPS分别为4.77元/6.65元/4.99元，对应6月30日收盘市值PE仅3.7倍/2.6倍/3.5倍，估值低位，继续给予“买入”评级。

　　风险提示：疫病风险；价格波动风险；出栏量增长不达预期