618总结：小家电表现亮眼，美的优势明显，格力发力线上。本次618为疫情后首个线上大促节点。其中小熊、美的、格力表现尤为突出，据品牌方披露：①小熊：618期间全网销售额破2.5亿，同比增长54%；②美的：美的系产品618期间全网销售额破125亿，同比+53%，蝉联天猫、京东、苏宁三大平台家电行业销售额第一；③格力借直播带货形式持续发力线上，618当天线上线下新零售全渠道直播活动销售102.7亿元。

　　5月：家电产销总体恢复良好，内销回暖明显。

　　（1）白电：内销基本恢复，外销尚有压力。内销：5月空冰洗内销出货基本已恢复去年同期水平，零售端在五一促销拉动下降幅收窄明显。外销：除冰箱因海外疫情存在屯粮需求外实现正增长外，空调、洗衣机外销需求疫情下仍受抑制。外销后续表现仍需跟踪海外疫情情况。

　　（2）厨电：线上零售表现良好，洗碗机为亮点。烟机、灶具线上均实现正增长，分别+0.7%、+8.8%；线下同比跌幅约为10%水平。洗碗机品类表现突出：线上增速+34%，线下增速+19.8%。

　　（3）小家电：线上持续高景气，线下仍待复苏。电饭煲、料理机等主要品类线下销售额增速仍为负值，维持在-25%-50%水平。线上各品类景气表现较好，破壁机、料理机等品类表现亮眼，销售额分别同比+201%、+93%。

　　投资建议：当前时点家电行业产销表现已见持续复苏，展望下半年：需求持续释放，行业复苏在即。具体看：（1）白电、厨电等具备必需消费品属性，滞后需求在下半年有望得到释放；全年竣工回暖仍将拉动家电终端需求，行业边际改善趋势较为明确。白电推荐格力电器、美的集团、海尔智家，厨电推荐老板电器、华帝股份。（2）小家电受疫情影响较小，线上表现持续亮眼且充分受益于直播带货等新型营销方式，成长属性明确，全年业绩表现有望优于行业。推荐小熊电器、九阳股份、苏泊尔、新宝股份。

　　风险提示：海外疫情恶化、终端需求不及预期、行业竞争加剧