申购提示：国源科技（申购代码“889666”）于6月30日开始招股，7月2日-7月3日为网下投资人进行询价报价，7月6日（周一）确定发行价格，7月8日开始网上网下缴款申购，7月13日投资者申购剩余资金退款。发行价格底价为10元/股，拟融资规模为29600万元。发行股份数量3345万股，占发行后公司总股本的比例为25%。其中，网下初始发行数量为2007万股，占发行数量的60%；网上初始发行数量为1338万股，占发行数量的40%。无战略配售。网下询价申报限制为10万股-2007万股。网上申购下限100股，上限为66.9万股。

　　国源科技：专注于地理信息和农业大数据领域，专业从事时空数据获取、数据处理、建库管理、应用软件开发与技术服务的综合服务提供商。公司始创于1998年，成立于2005年10月，以地理信息开发利用为核心，将多元化3S技术与人工智能、大数据、云计算等现代信息技术相结合，采用“云+端”的方式，提供“数据+平台+应用”服务。主要客户是自然资源和农业农村等政府管理部门，测绘单位，农业保险公司、农业担保公司等农业金融企业和农资供应企业、农事服务企业等涉农企业。产品和服务主要应用于国土调查和空间规划、不动产统一登记、自然资源确权、“两区”划定、质检核查监理、农村土地承包经营权登记管理和流转抵押、种植管理、农情监管、补贴核查、产品溯源、农业保险、农资投放、农业生产社会化服务等领域。另外，国源利用GIS向交通运输、电力、电信、燃气、供排水等在内的城市公用设施的权属单位提供资源管理和规划、故障分析等服务。2019年公司实现营业收入3.22亿元（+1.33%），归母净利润4570.88万元（+11.38%）。

　　行业视角：基础设施完善+政策支持+数字经济发展，地理信息和农业大数据产业的下游应用形式将日益丰富，市场需求空间将持续增长。目前我国地理信息行业市场集中度不高，大多数企业规模小、业务结构单一。根据《国家地理信息产业发展规划（2014-2020年）》等政策文件，预计我国地理信息产业2020年总产值将超过8000亿元。近年来，我国陆续出台一系列政策，加快农业农村数字化建设，农业大数据领域迎来历史发展机遇期。目前我国农业大数据行业尚处于起步阶段，相关企业尚处于海量数据获取、平台搭建、软件开发及市场开拓阶段。

　　估值判断：对照A股地理信息和农业大数据领域行业可比公司，动态市盈率PE（ttm）均值为54.11X，按照2019扣非后净利润计算的静态PE均值为53.20X，整体来看，差不多PE估值在53-54X。综合参考各项指标，考虑到三板的流动性差异、公司的体量大小以及未来公司的成长性，以（2019扣非后）PE为准，按照发行后股本，建议的合理市盈率区间为30X-36X。

　　风险提示：（1）报价上：需警惕高报剔除和低价无效风险。（2）公司基本面：需警惕行业市场竞争加剧对公司经营造成不利影响等。