申购提示：永顺生物（申购代码“889899”）于7.1日开始招股，7.3日和7.6日网下投资人进行询价报价，7.7日确定发行价格，7.9日开始网上网下缴款申购，7.14日投资者申购剩余资金退款。本次拟公开发行股票120万股，全部为公开发行新股，本次公开发行后公司总股本不超过7,810万股，公开发行占发行后公司总股本的比例为1.54%。其中网下初始发行数量为96万股，占发行数量的80%；网上初始发行数量为24万股，占发行数量的20%。

　　公司概览：永顺生物为广东省重点农业龙头。公司主要产品为猪瘟系列疫苗、高致病性禽流感系列疫苗、高致病性猪蓝耳病疫苗、猪伪狂犬病疫苗、猪圆环病疫苗、鸡新城疫疫苗、鸡法氏囊疫苗等多种疫苗。2019年公司疫苗收入已超3亿元。目前精选层申报公司中除永顺生物外，暂无其他动物疫苗公司，且永顺生物已通过广东证监局的辅导验收，公司有望成为精选层首家动物疫苗企业。永顺生物拥有较强技术实力。以公司ST猪瘟活疫苗（传代细胞源）为例:该产品由中国兽医药品监察所和永顺生物联合研制，为国家发明专利产品，ST猪瘟活疫苗行业标准制定者，国内首创，填补国内传代细胞生产猪瘟活疫苗的空白。公司2019年研发费用约23,23万元，占营收比重约7%。

　　估值情况：对照A股动物疫苗可比公司PE（2019年归母净利润）平均值约115.23X。三板市场除永顺生物外，无其他动物疫苗领军企业，公司停牌前股价35.50元/股，停牌前市值27.30亿元，对应市盈率（2019年归母净利润）为43X，对应PE（归母净利润ttm）为37.5X。以可比公司视角，永顺生物估值仍有提升空间。公司最近一轮定增价格为26元/股（2017年），对应当年PE（2017年归母净利润）水平约26倍。综合参考各项指标，按照发行后股本，以PE（归母净利润ttm）为准，建议永顺生物的报价市盈率区间为30X-38X。

　　风险提示：（1）需关注高报剔除和低价无效风险。（2）市场波动风险、产业政策变动的风险、行政许可风险。