整体来看，自上半年Q1带来的短暂冲击结束后，医药板块各行业优质公司均有不俗的增长表现，根据我们草根数据看，医药消费板块全面凸显刚需特性。我们认为此次疫情对于医药消费企业带来以下机会：1）疫情相关公司业绩持续增长。2）疫情全面提升公众对医药健康的关注度。3）医疗资源估值降价，自建并购迎来机会。针对医药消费三大细分板块，我们的观点如下：

　　医药零售板块：老店趋势向好爆发增长、增值税减免利润增厚。短期逻辑方面，根据我们的草根调研，老店4-5月份趋势性向好，客流/客单价爆发式增长。并且Q2起增值税减免，社保缴纳减半及租金降费料将带动净利润增厚。中长期方面，行业则有三大看点：1）2020年有望成为处方外流业绩兑现年、2）2020年行业集中提升逻辑持续应验、3）处方药流向药店，带来业绩增量。推荐标的方面，我们认为益丰药房、大参林、老百姓、一心堂或均有不俗表现。

　　中药板块：政策支持加码、终端动销恢复理想。行业中长期有两大看点：1）中医药支持政策持续加强、2）新冠疫情使对中医药临床价值认可度提升。推荐标的方面，片仔癀短期动销已恢复至疫情前水平，长期发展上公司全国渗透率仅为2%，我们认为未来提升空间巨大。

　　医疗服务板块：行业赛道优质、疫情不改刚需。医疗服务行业受益于海量刚性需求近年来高速增长，我们认为好赛道创就好公司，高增长将为行业龙头带来发展机会。推荐标的方面，通策医疗长期内生外延发展逻辑清晰，短期疫情带来自建机会，口腔行业龙头未来可期。

　　风险提示：医药零售：医保线上支付风险，业绩不达预期风险，个人医保账户变革风险；中药：后续政策落地不及预期；口腔医疗服务：口腔高净值诊疗项目整体降价、受经济影响患者支付能力提升缓慢；辅助生殖服务：居民生育意愿降低、辅助生殖技术发展停滞。