Q220上市券商归母净利润预计同比+99.04%、环比+15.88%市场：Q220万得全A+14.74%（vsQ120-6.79%），中债全价指数-1.04%（vsQ120+1.85%）；股基日均交易6893.19亿元，同比+11.63%、环比-23.03%；

　　IPO承销606.52亿元，同比+73.98%、环比-22.86%，再融资2663.67亿元，同比+11.59%、环比+9.61%，企业债券承销9239.29亿元，同比+36.97%、环比+3.13%；两融余额10844.67亿元，同比+15.41%、环比+0.92%。

　　上市券商：Q2可比36家上市券商预计实现归母净利润合计345.62亿元，同比+99%、环比+16%。头部券商中信、国君、海通、华泰归母净利润预计同比分别为+69%、+36%、+37%、+104%；此外，预计同比增幅前三分别为国元证券（+1988%）、东北证券（+1470%）、天风证券（+384%），同比增幅后三分别为太平洋（-2307%）、中银证券（+18%）、华西证券（+22%）。

　　H120上市券商归母净利润预计同比+18.51%

　　市场：H120万得全A+6.95%（vs上年同期+24.68%），中债全价指数+0.79%（vs上年同期+0.24%）；股基日均交易7915.39亿元，同比+28.81%；IPO承销1392.74亿元，同比+130.86%，再融资5093.89亿元，同比-7.74%，企业债券承销18198.15亿元，同比+50.52%；两融平均余额10795.91亿元，同比+23.98%。

　　上市券商：H120可比36家上市券商预计实现归母净利润643.87亿元，同比+19%。头部券商中信、国君、海通、华泰归母净利润预计同比分别为+20%、-9%、-15%、+35%；此外，预计同比增幅前三分别为红塔证券（+161%）、中信建投（+86%）、第一创业（+84%），同比增幅后三分别为太平洋（-92%）、中原证券（-88%）、东兴证券（-17%）。

　　投资建议：申万证券（Ⅲ）指数本月+9.61%、本年累计+27.44%。截至2020年7月8日上市券商平均P/B2.37x（头部1.99x）。6月交投活跃度高增、投行业务造好、股票市场行情单边上行等多因素共振，带动Q220业绩表现亮眼。当前时点，我们认为研判趋势更为重要，需密切关注高频数据，追踪市场景气程度。目前市场情绪持续高涨，两市成交额连续5日万亿以上，至7月8日达1.54万亿元；此外两融余额维持1.2万亿元以上，并刷新单日新增记录。从渠道调研来看，场外资金不断入场，有望助推市场维持高景气度，基于此我们看好板块上行空间。个股层面，继续推荐国君、中信、华泰、广发等，建议关注国金、东方、东财、红塔等交易性机会。港股券商股严重低估，东方、海通、银河等经过一轮上涨后，目前P/B仍不足0.75x，值得重点关注。

　　风险提示：宏观经济下行超预期、权益市场大幅波动、政策变化