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石油化工行业月度报告:出口疲软,库存反复,行业利润回升受阻
内容摘要
  6月份,在国内外经济持续恢复,疫情因素逐渐消退的背景下,A股市场持续回升。上证综指上证4.64%,深成指上证11.60%,创业板指上证16.85%。布伦特原油期货价格持续回升,上涨10.02%收41.63美元/桶;WTI期货价格上涨12.20%收39.82美元/桶。原油价格的回升没有完全传导到石化品环节,受下游需求疲软影响石化品价格略有上升。石脑油价格上涨32.29%,乙烯价格上涨19.85%,甲苯价格上涨5.66%,丁二烯价格持平,纯苯价格上涨3.18%。

  6月随着各国启动经济复苏计划,市场对需求的忧虑逐渐缓解,OPEC预计三季度全球对OPEC组织的原油需求将回升至2780万桶/日。供给方面,产油国就当前减产规模延长至7月基本达成一致,同时加大了对伊拉克和哈萨克斯坦等国的减产督促。美国方面原油产量有所回升,至1100万桶/日;商业库存数据继续增加144万桶至5.4亿桶,沿海库存的走高可能与前期原油抢购和海上原油库存转化有关。后市美国页岩油的复产以及卫生事件的反复,压制了油价继续上行的空间。但OPEC组织对执行减产的坚定令市场对市场过剩的担忧缓解。预计短期原油价格在40-50美元/桶震荡。

  6月份,原油市场继续改善,但北美地区供给量逐渐回升,同时库存有所反复,价格继续上升的动力不足。国内石化品受终端出口需求恢复疲软的影响,但涨幅不及油价,价差水平回落。化纤价格整体回落,下游开工率恢复缓慢,备货需求不足。PVC行业景气度的回升遇冷,在出口未完全恢复以及南方天气影响下,PVC价格维持震荡。短期内,受宏观经济需求疲软的影响,大类化工品价格短期内上涨空间有限,传统化工品利润承压。在行业景气度下降的过程中,建议关注一体化程度高、成本控制好的龙头企业,维持行业“同步大市”评级。

  风险提示:终端需求恢复不及预期;落后产能退出缓慢。