事件：公司发布2020年半年度业绩预告，上半年归属于上市公司股东净利润预计为10.4-11.4亿元，同比增长29.42%-41.86%，高于市场预期；非经常性损益预计1.39亿元，扣非归母净利约为9.01-10.1亿元，同比增长14.3%-27.0%。20Q2归母净利预计5.6-6.6亿元，同比增长45%-71%，增速环比明显加快（1Q20归母净利同比增长15%）。

　　优质内容带动会员及广告收入大幅提升。20H1业绩增长较快的主要因为上半年芒果TV推出《下一站是幸福》《锦衣之下》《我才不要和你做朋友》《乘风破浪的姐姐》《朋友请听好》《明星大侦探》等剧集、综艺持续热播，推动了有效会员及会员收入大幅提升；优质内容吸引广告投放，广告收入大幅增长；运营商业务加大了线上教育和生活服务等领域的布局，业绩发展提速。

　　下半年内容储备丰富，有望继续增厚全年业绩。在综艺方面，20H2芒果TV还将推出《乘风破浪的姐姐》团综及“兄弟篇”，口碑热度双高的多档“综N代”：《女儿们的恋爱2》《明星大侦探6》等，以及全新综艺《超级学徒》《小情歌》等；剧集方面计划推出超过14部网络剧，涵盖甜宠、悬疑、青春等不同题材。我们认为丰富且优质的内容储备将进一步拉动公司业绩增长。

　　我们预计全年会员和广告收入保持高增速。上半年来看，公司广告收入疫情下逆势增长，主要得益于优质内容对广告主的吸引度较强，头部效应突显。

　　我们预计全年公司综艺内容有望继续保持头部地位，自制剧集数量则有望同比增加，因此整体会员和广告收入将保持较高增速。

　　盈利预测和投资建议：我们上调20年公司归母净利增速至37%。我们预计2020/21/22年公司每股收益0.89/1.18/1.55元，目前股价对应PE82.0/62.0/47.0。维持“买入”评级。

　　风险提示：会员收入/广告收入不达预期，政策风险，影视业务投资风险