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非金属新材料行业周报:蒙娜丽莎、坚朗中报业绩超预期,期待防水行业表现
内容摘要
  投资策略:本周蒙娜丽莎、中材科技、坚朗五金等发布中报业绩快报,业绩均超预期,归母净利润同比增速分别为26%~40%、35%、61~99%。陆续进入中报披露窗口,我们根据具体的行业及公司情况预计防水行业的业绩表现(科顺、雨虹和凯伦)、涂料里的亚士创能收入也将最亮眼,预计帝欧盈利也将有不错的增长。水泥里面海螺、塔牌、天山盈利有望持平,祁连山由于量价齐升中报将表现亮眼。1)受雨水天气影响,本周全国水泥平均出货率环比下降,库存环比上升,均价持平。全国水泥出货率71.9%(环比-2.6pct,同比-2.0pct),库容比63.3%(环比+1.5pct,同比+1.6pct),均价434元/吨(环比持平,同比+1.3元/吨)。华东地区出货率67.3%(环比-0.5pct,同比-11.3pct),库容比77%(环比+3.8pct,同比+9.8pct),水泥均价430.7元/吨(环比-8.6元/吨,同比-25元/吨)。西北地区出货率75.6%(环比-5.0pct,同比+10.6pct),库容比49.5%(环比+1.2pct,同比-3.2pct),水泥均价461元/吨(环比持平,同比+51元/吨)。其中重庆主城和渝西地区水泥价格上调20-30元/吨,受益于6月份水泥企业停窑限产,目前库存普遍不高,雨水天气频繁,下游需求疲软,企业发货6-8成。建议积极布局水泥行业龙头,重点推荐海螺水泥、西北水泥(天山股份、祁连山、宁夏建材)、华新水泥、塔牌集团、中国建材等。2)品牌建材龙头企业集中度仍将快速提升(地产商集中度提升+精装修占比逐步提升),环保和规范成本等促使龙头企业仍将快速抢占市场,B端优于C端。防水和管材行业受益于需求提升(2020年全国各地计划改造城镇老旧小区3.9万个,同比增加2万个),以及上游原材料价格的下行,持续重点关注科顺股份、东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能、帝欧家居、永高股份、三棵树、中国联塑。北新建材石膏板业务月度销量边际改善,随着竣工逐步修复,下半年量、价或都将得到修复,叠加上防水业务贡献,现在这个时点可以积极关注。3)海外疫情对玻纤需求影响边际在减弱,巨石一条15万吨智能制造线已在6月点火,随着下游需求逐步恢复,库存有望逐步下降,但全年来看,价格上涨时间节点或有所延后、幅度或有所降低。我们认为明年行业整体供需将积极向好,龙头企业成本将与小企业进一步拉开差距,收入和盈利弹性均将比较大。今年中材科技的业绩确定性更高,我们看好其锂电隔膜的发展;关注玻纤行业龙头中国巨石明年的投资机会。4)新材料:石英玻璃领域下游军工和半导体需求逐步向好且确定性高,继续推荐菲利华、石英股份;碳纤维领域重点推荐光威复材。5)全国建筑用白玻平均价格1535元,环比+20元,同比+17元。行业库存4865万重箱,环比-64万重箱,同比+822万重箱。近期产能恢复的速度加快,厂家小幅提价稳定和促进市场信心增加,期待传统销售旺季需求上行,核心推荐旗滨集团。

  建材产量,1-5月份,全国累计水泥产量7.69亿吨,同比-8.2%(前值-14.4%)。单5月份,水泥产量2.49万吨,日均产量802.2万吨,同比+8.6%(前值+3.8%)。1-5月份,全国累计平板玻璃产量38307万重量箱,同比+0.5%(前值-0.3%)。单5月份,平板玻璃产量7845万重量箱,同比-0.6%(前值+6.4%)。地产,住房需求进一步释放。1-5月份,全国房地产开发投资额、商品房销售额累计分别为45902、46269亿元,累计同比-0.3%、-10.6%,土地购置、销售、房屋新开工、施工、竣工面积4752、48703、69533、762628、23687万平方米,累计同比-8.1%、-12.3%、-12.8%、+2.3%、-11.3%。单5月份,房地产开发投资额、商品房销售额分别为12817、14406亿元,单月同比+8.1%、+14.0%,土地购置、销售、房屋新开工、施工、竣工面积1601、14406、21765、22060、4401万平方米,同比+0.8%、+9.7%、+2.5%、-2.9%、+6.2%。分省份看,1-5月份新疆房屋新开工面积累计同比增速24.2%,单5月房屋新开工面积同增42%,增速均位列31省市自治区第一。基建,单5月份,建筑工程用机械产量同比增长38.4%,增速较上月加快17.5pct,其中挖掘机增长82.3%,较上月加快32.8pct;大中型拖拉机、混凝土机械分别增长56.1%、42.2%;挖掘、铲土运输机械产量同比增长62.1%、22.3%。零售,由于房地产销售有所恢复,因而居住类商品增速由降转升。5月份,限额以上社会消费品零售总额(建筑及装潢材料类)146亿元,同比增长1.9%,环比增长13.2%。

  据中国工程机械协会的数据,2020年5月,全国挖掘机销量3.17万台,同增68%,增速环比提升8pct。小、中、大挖销量同增84%、70%、59%。5月,小松挖机利用小时数147小时/月,同增4小时/月,环增3小时/月。挖机销量和利用小时数双提升验证基建和地产需求整体向好,或将拉动水泥需求。小挖增速最快,预示农村和市政需求有望加速恢复;中挖增速次之,表明地产新开工和施工有望陆续推进;大挖增速边际提升,大型基建项目正陆续步入建设周期。

  风险提示:宏观经济下行的风险;疫情导致需求大幅低于预期;限产放松、新增产能风险;2B端企业资金周转不畅的风险。