事件：公司发布业绩预告，预计2020H1归母净利润5700.56~6769.42万元、同增60~90%。

　　点评：

　　龙门教育业绩韧性强。龙门教育2020年1~3月并表49.76%，4月开始并表100%。2020H1实现归母净利润约7930~8230万元、同增11~15%，符合我们的预期。龙门归母净利润Q1同增5.2%，Q2同增16.6~25.1%，增速回升，龙门业绩体现出较强的韧性。Q1疫情期间，将全封闭授课转到线上，正常销课。Q2西安全封闭校区从4月开始恢复线下上课。

　　油墨业务受疫情影响。2020H1，受新冠肺炎疫情的影响，油墨业务的上下游企业整体复工延迟，运行效率降低，出口业务受到影响，导致公司油墨业务的收入同减20%-25%。

　　投资建议：龙门教育在疫情期间业绩体现出较强的韧性，在西安全封闭校区已经满员的情况下，H2新增一个校区（6月19日公告）将打开产能空间，带来业绩提升。长期看，龙门在异地复制值得期待。维持2020~22年备考净利润2.02/2.45/2.95亿元的盈利预测，当前股价对应估值31x/25x/21x，维持“买入”评级。

　　风险提示：新学期招生情况不达预期，学费提价情况不达预期。后续异地扩张不达预期。