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煤炭行业定期报告:动力煤价逼近红色区间,看好高分红、低估值标的
内容摘要
  核心观点:上周煤炭指数上涨5.2%,沪深指数上涨7.5%,煤炭板块表现弱于大盘。动力煤:供给端,由于产地煤矿生产受限,目前煤炭整体供应持续偏紧、供给增量有限;需求端,迎峰度夏支撑下游高日耗,但自6月份开始水电出力比较理想,对火电需求造成一定挤占。综合来看,短期动力煤价格预计高位持稳。炼焦煤:本周焦化厂开工率有所下滑,带动焦煤需求减弱,焦煤供需格局转向宽松,短期焦煤价格没有上涨动力,预计在当前位置平稳运行。焦炭:虽然本周焦炭价格提涨,但从目前的情况看焦炭市场有转弱迹象,主要表现在下游开工率有所下降且库存开始累积,因此后续焦炭价格可能承压,预计偏弱运行。投资策略:动力煤价逼近红色区间,看好高分红、低估值标的。5月份以来,需求逐步恢复,供给端受到压制,煤炭行业的供需格局持续改善,当前秦港5500K动力煤价格强势运行在590元/吨附近,京唐港主焦煤价格也在1440元/吨位置形成了较强支撑。从中期维度看,我们一直强调煤价已经进入新常态区间,价格波动性会减弱,未来几年大致区间就位于500-600元/吨之间,成本曲线左侧的龙头煤企业绩将维持在高位。当前,经济压力最大时期已过,PMI连续数月位于荣枯线之上显示经济在受疫情影响后恢复良好。6月新增社融(2.26万亿)同增7705亿、M2增速持平在11.1%,显示货币宽松仍在继续。此外,6月CPI同比微增至2.5%,在后续通胀预期不构成较大压力的背景下,政策宽松力度有望持续,我们认为未来高分红、低估值的品种将能率先享受估值的溢价。推荐股息率较高的:中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份等,同时建议关注优质标的:露天煤业、兖州煤业、淮北矿业、潞安环能、西山煤电等,优质焦炭标的建议关注:金能科技。

  行业要闻回顾:(1)2020年全国拟在建55个煤焦化项目;(2)小保当一号、曹家滩煤矿通过验收转为生产矿井;(3)山西批复第三批煤矿减量重组方案核减产能315万吨;(4)沿海六大电厂运营数据暂停发布。

  动力煤:供需关系持续改善、港口煤价逼近红色区间。(1)截至07月08日,环渤海动力煤指数收于545.00元/吨,周环比上涨12元/吨。截至07月10日,5500大卡山西优混价格592.00元/吨,周环比上涨7元/吨。(2)截至07月10日,纽卡斯尔动力煤价格为52.83美元/吨,周环比上涨2.52%。截至07月10日,国内-进口煤价差为202.70元/吨,周环比上升6.68%。(3)截至07月10日,秦皇岛港煤炭铁路调入量55.20万吨,环比持平;秦皇岛港煤炭吞吐量63.20万吨,环比上升15.5万吨。(4)截至07月10日,秦皇岛港库存502.5万吨,周环比上升14.50万吨;广州港库存241.3万吨,周环比下降0.80万吨。

  焦煤:下游补库暂缓、焦煤价格持稳。(1)截至07月10日,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)为1440元/吨,周环比持平。(2)截至07月08日,峰景矿硬焦煤价格129.75美元/吨,周环比下跌0.19%;低挥发喷吹煤价格80.25美元/吨,周环比下跌0.93%。(3)截止07月10日,京唐港库存320万吨,周环比下降10万吨;国内独立焦化厂(100家)炼焦煤总库存797.1万吨,周环比上升4.9万吨;国内样本钢厂(110家)炼焦煤总库存815.06万吨,周环比上升21.18万吨。

  焦炭:供需均有所回落、价格环比下跌。(1)截至07月10日,唐山地区二级冶金焦价格为1900元/吨,周环比下跌50元/吨(2)截至07月10日,吨焦毛利为228元/吨,周环比下跌44元/吨。(3)截至07月10日,国内独立焦化厂(100家)焦炉生产率79.81%,周环比下降0.5%(4)截至07月03日,全国高炉开工率70.44%,周环比持平;截至7月10日,唐山钢厂高炉开工率82.54%,周环比下降2.38%。(5)截至07月10日,国内样本钢厂(110家)焦炭库存492.15万吨,周环比上升6.19万吨;三类焦化企业(产能<100万吨;产能100-200万吨;产能>200万吨)焦炭总库存42.45万吨,周环比上升4.95万吨。

  风险提示:经济增速不及预期;政策调控力度过大;可再生能源替代等。

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