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公司信息更新报告:中报业绩超预期,光模块群雄争王
内容摘要
  半年度业绩预告超预期,光模块供不应求延续,维持“买入”评级

  近日公司公告2020年半年度业绩预告,2020年H1实现归母净利润为1.8-2.0亿元,同比增长123.15%-147.95%;2020年Q2实现归母净利润为1.24-1.44亿元,同比增长153.06%-193.88%。我们看好公司在400G及以上高速光模块的技术研发实力、交付实力及客户优势,在电信和数通市场高景气延续的大背景下,公司Q2在手订单饱满并持续至Q3,受Q1疫情影响的产能陆续释放,仍然供不应求,公司全年业绩有望延续2020年半年度业绩的超预期,我们调整预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为4.45/7.08/9.95(此前2020/2021年为3.48/4.89)亿元,同比增长为109.2%/59.1%/40.5%(此前2020/2021年为61.0%/40.5%),EPS为1.34/2.14/3.01(此前2020/2021年未转增前为1.47/2.07,对应转增后为1.05/1.48)元,当前股价对应PE分别为51.5/32.4/23.0倍,存在一定市场低估,维持“买入”评级。

  5G及新基建建设进程超预期,光模块量价齐升,公司全年业绩可期

  “新基建”政策不断催化,5G基站建设不断加速,预计2020年9月份开启新一轮5G基站建设,随着中国广电新入局,和中国移动共建共享700M5G网络,有望迎来新一波建设高峰。由于当前400G光模块的需求最主要的来源是大型云厂商,流量爆发增长带来大型、超大型数据中心纷纷采购价格昂贵的100G和400G光模块,国内厂商纷纷发力400G光模块的研发生产,公司掌握高速率光器件封装核心技术,并成功供货业界最低功耗的400G系列光模块,华三、Arista、Google等新客户有望助力公司在电信和数通新一轮高景气快速发展中抢占更多市场份额,公司全球市场份额提升可期,经营业绩有望超预期。

  催化剂:中国移动与广电合作5G不断推进;5G应用普及带来建设需求增长

  风险提示:中美贸易摩擦致5G建设不及预期;竞争加剧致盈利不及预期。

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