钢铁：本轮资金牛市向低估值板块蔓延，钢铁板块也获得一定涨幅，在美国巨量流动性外溢对全球资产估值提高起到主要作用，同时银行理财净值化，二季度债市大跌，银行理财收益为负，居民转向购买股票也是股市加强的因素。全球流动性大幅释放，同时实体经济较之前几轮周期更差，意味着流动性更加倾向于资本的投资，有利于钢铁板块估值提升。需要关注的是政府是否会更早出台政策抑制股市过度泡沫化。对于商品市场也有不错的涨幅，由于南美地区疫情更加严重，部分金属价格受到供给冲击，不少品种价格均出现明显涨幅。近期建筑钢成交明显强于去年同期，但社会库存持续累积，周增幅与去年同期相当。反映的逻辑是，需求季节性回落明显导致库存上升，但投机性需求活跃支撑了现货成交。疫情后全球海量货币宽松使市场风险偏好见底回升，资金流向风险资产，加上未来经济修复预期，市场合意库存上升，投机性需求扩张。短期来看，经济信用扩张有利于钢铁下游地产基建延续修复趋势，支撑钢价偏强运行，但中长期仍需注意地产的均值回归风险，地产销售和价格上行更快更早，可能会促使货币政策收紧。A股方面，流动性充裕支撑的行情延续，传统与新兴行业估值差达到极致，钢铁板块估值有望抬升，可以关注低估值的华菱钢铁、三钢闽光、宝钢股份等，除此之外技术领先的材料类标的博威合金、甬金股份、永兴材料、久立特材、中信特钢等也可关注。

　　煤炭：5月份以来，需求逐步恢复，供给端受到压制，煤炭行业的供需格局持续改善，当前秦港5500K动力煤价格强势运行在590元/吨附近，京唐港主焦煤价格也在1440元/吨位置形成了较强支撑。从中期维度看，我们一直强调煤价已经进入新常态区间，价格波动性会减弱，未来几年大致区间就位于500-600元/吨之间，成本曲线左侧的龙头煤企业绩将维持在高位。当前，经济压力最大时期已过，PMI连续数月位于荣枯线之上显示经济在受疫情影响后恢复良好。6月新增社融（2.26万亿）同增7705亿、M2增速持平在11.1%，显示货币宽松仍在继续。此外，6月CPI同比微增至2.5%，在后续通胀预期不构成较大压力的背景下，政策宽松力度有望持续，我们认为未来高分红、低估值的品种将能率先享受估值的溢价。

　　　化工：龙头价值穿越周期，积极拥抱新材料机遇

　　1）原油短期大幅下滑，国际环境存回暖预期。建议关注海油工程。

　　2）传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期。受经济周期及疫情全球蔓延影响，化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。作为化工行业主体，2020年6月份的化学原料及化学制品制造业PPI当月同比减少7.9%，连续18个月为负，降幅有所扩大。建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：周期下行期，龙头企业扩大优势，同时估值明显偏低，或实现穿越周期，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、桐昆股份、恒力石化。

　　3）新材料：积极拥抱产业革新与供应链重塑。科学技术进步推动终端需求革新，带动高端制造产业升级和发展。在此过程中，产业革新会对材料性能提出更高的要求，推动新材料产业快速发展。建议关注产业革新与供应链重塑标的：雅克科技、万润股份、国瓷材料。此外，建议关注优质成长性公司：海利得。

　　风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。政策调控力度过大；可再生能源替代；原油价格、金价波动，新能源汽车销量不及预期等风险；2B端企业资金周转不畅的风险。