事件：公司发布2020年半年度业绩预告，预计2020年上半年实现归母净利润1.5亿元-1.8亿元，同比增长0%-20%。

　　疫情影响逐步消除，业绩保持稳健增长。公司发布2020年半年度业绩预告，预计实现归母净利润1.5亿元-1.8亿元，同比增长0%-20%，取增速区间中值10%，则预计2020年上半年实现归母净利润1.62亿元，2020Q2实现归母净利润0.81亿元，同比持平。2020年上半年，公司业绩整体保持稳健增长，其中基因工程药物、多肽原料药等产品收入继续保持稳定增长，但一季度的新冠状疫情在一定程度上影响了法医DNA检测服务业务、中成药等产品的市场推广,随着国内疫情的消除，法医DNA检测服务业务和中成药业务二季度开始逐步恢复正常。

　　生长激素市场空间较大，水针值得期待。在生长激素方面，2020年一季度疫情影响新患入组，目前随着疫情的逐步消除，以及公司的大力推广，新患入组恢复情况良好。公司的水针生长激素于2019年6月获批，经过一年时间的市场铺垫，预计今年下半年有望迎来快速放量。此外，在生长激素长效剂型方面，公司已完成临床研究，预计即将报产，长效剂型生长激素上市后，公司将同时拥有水针、粉针和长效三种剂型，竞争力大幅提升，生长激素有望驱动公司长期发展。

　　生物药临床进展顺利，进一步打开公司成长空间。1）生物药方面，HER-2生物类似物处于III期临床阶段，即将报产，该类药物市场空间50-100亿量级，预计HER-2上市后有望贡献较大业绩。2）其他在研产品：活血止痛凝胶贴膏取得临床试验批件，上市后将填补国内该品种市场的空白；VEGF单抗目前处于临床三期；PD-1单抗于今年3月获得临床试验批件，目前处于临床一期阶段；博生吉安科公司针对B细胞急性淋巴细胞白血病治疗的CAR-T获得临床试验许可，这也是国内首个按照全自动工艺生产要求申报的CAR-T药品。

　　盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.33元、0.41元和0.53元，对应估值分别为63倍、51倍和40倍。考虑到公司生物制品产能恢复，水针剂型即将快速放量，同时公司生物药在研管线相对丰富，维持“买入”评级。

　　风险提示：生长激素放量不及预期的风险；研发进展不及预期的风险。