本周行情：本周小幅下跌，军工板块跌幅小于大盘。

　　指数表现：上证综指下跌5.00%，申万国防军工指数下跌1.98%，跌幅小于上证综指3.02个百分点，位列申万28个一级行业中的第8名；中证国防指数下跌涨2.34%，跌幅小于上证综指2.66个百分点。估值表现：截至本周五，军工板块PE（TTM）为66.90，相比上周小幅下跌。个股表现：涨幅第一为亚光科技（24.44%），跌幅第一为*ST华讯（-18.30%），成交量第一为中国重工（10.64亿股）。

　　本周观点：行业景气度持续向上，全面看多军工板块行情。今年上半年受疫情蔓延的影响，国内市场和国际市场下行压力较大。军工板块受宏观经济波动影响较小，具有弱周期属性，涨幅相对跑赢大盘。中报披露期将至，多家公司发布2020年半年度业绩预告，军工行业基本面整体向好。随着国防信息化程度不断提高、军队现代化建设不断加快，预计未来国家将持续加强对军工领域的投入，从而形成军品需求稳定支撑，军工行业有望保持较高景气度。

　　中长期逻辑：成长层面：基于国防现代化建设面临的迫切需求，我们认为2020年军费增长将保持稳定，新一代主战装备列装也有望加速。虽然目前经济下行压力较大，但军工领域需求相对独立，投资价值有望凸显，重点关注航空板块、国防信息化板块和新材料板块市场前景。改革层面：军工集团上市平台资源持续整合，2020年有望持续升温；混改领域，建立激励机制作为国企改革的重要手段之一将持续推进，激发板块活力，重点关注航空、电科旗下的资产注入和混改。

　　推荐标的：建议重点关注主机厂：中航沈飞、中直股份；优质配套企业：航天电器、中航机电、振华科技、中航光电；改革标的：四创电子、中航电子；新材料：光威复材、中航高科、钢研高纳。

　　风险提示：行业估值过高；军费增长不及预期；武器装备列装进展不及预期；院所改制、军民融合政策落地进展不及预期。