本周核心观点

　　上周美元指数96.01（-0.56%），基本金属价格分化，整体呈震荡盘整。

　　上期所走势强于LME，两市铜、锌价格维持强势，其中上期所铜价周涨1.84%领涨。两市铝、铅价格弱势，其中LME铅价周跌2.21%。贵金属方面，COMEX金价上涨0.56%至1812.1美元/盎司。

　　宏观方面，6月份国内经济数据全面转好，二季度GDP同比3.2%，6月份工业附加值同比4.80%，固投及社零数据较Q1大幅改善。二季度数据超预期预示国内经济已进入复苏快速通道，金属需求回暖有望支撑金属价格。

　　行业方面，7月16日十二地铝锭库存77.65万吨，较9日增加1.17万吨，7月17日上期所铜库存15.86万吨，较上周增加2.13万吨。铝：

　　随着吨铝盈利好转，我们判断当前铝价决定因素在于供给端，一方面需密切关注新投产能入市情况，另一方面需考虑氧化铝、预焙阳极价格。

　　短期铝价或维持高位震荡，中长期需关注行业集中度提升之后的厂商协同作用。铜：智利Zaldivar、Centinela铜矿罢工带动短期铜价继续冲高。

　　目前基本金属价格已逐步回升至疫情前水平，我们判断价格将逐步回归供需基本面，品种分化将是大概率。小金属方面，7月16日工信部下发2020年稀土开采总量控制指标分别为14万吨，较2019年增加0.8万吨，整体看稀土总量指标延续分类管理，适当增加的原则，体现轻、中重稀土不同重视程度。

　　能源金属方面，钴：刚果疫情影响矿山生产经营，原料趋紧预期有助于支撑钴价触底反弹。锂：当前工碳及电碳价格已接近企业生产及提纯成本，随着下游需求复苏，锂价也有望走出低谷。

　　行业配置上，建议关注铜、铝。随着新基建项目实施，半导体、新能车相关的钴锂及小金属品种，5G相关的材料加工有望迎来景气周期。

　　推荐组合

　　核心组合：江西铜业、宝钛股份、东睦股份、盛和资源、贵研铂业。

　　风险提示：金属价格异常波动，下游不及预期。