Q2机构前十大重仓股中银行股占比下降明显

　　主动型基金重仓银行板块占比18Q1达到7.78%，为16年之后高点。18Q4与19Q1两个季度连续下降，19Q2止跌回升至7.17%，19Q4略微下降至7.07%，20Q1下降2.4pct至4.67%，20Q2继续下降2.4pct至2.47%。20Q2仓位下降主要是国内外新冠疫情冲击之下，银行资产质量恶化预期升温，叠加监管要求金融体系让利于实体经济，引发投资者担忧。

　　目前，国内疫情已基本控制住，复工复产平稳推进，近期经济金融数据好转昭示经济或企稳，监管引导金融系统让利实体的靴子已落地，我们认为20年上市银行业绩增速下滑或不大。较之以往，目前机构重仓银行板块占比接近历史最低位，已具备投资价值。

　　20Q2机构重仓银行个股较Q1变化较大

　　20Q2机构重仓银行个股占比前五家依次为招商银行、宁波银行、兴业银行、工商银行和常熟银行（20Q1为招行、宁波银行、兴业银行、平安银行和工商银行），变化较大。

　　Q2机构偏好Q1业绩较好的银行

　　从机构持仓银行个股市值的季度变化来看，20Q2机构倾向Q1业绩较好的银行。大行及平安银行均被减持较多，宁波、成都、光大、杭州银行获增持，招行仓位占比因板块市值减少被动上升——仓位提升最高的为宁波银行，持仓环比上升9.20pct，主要是宁波银行等一季报业绩较为靓丽。

　　平安银行、邮储银行Q2机构持仓占比降幅较大。平安银行持仓占比环比下降4.80pct，邮储银行下降4.40pct。前者或是持有平安银行的机构投资者偏好成长股，在行业利空持续之下调仓所致。邮储银行持仓占比降幅较大主要是“绿鞋”机制已行使完毕，且一季报业绩较为平淡。

　　投资建议：H2银行股估值或抬升

　　市场交易量大涨或提升金融板块整体估值。参照14年底的金融股暴动行情，当时市场交易量明显放大，促使券商股上涨，银行股估值同样得到修复，而同期创业板涨幅阶段性滞后。目前市场交易量有效放大，银行是国内金融业当之无愧的霸者，券商股上涨或带来银行板块估值联动提升。近期，《财新周报》报道证监会计划向商业银行发放券商牌照，混业经营预期也将催化银行板块估值修复。

　　个股方面，我们主推低估值且基本面较好的平安银行、光大银行、兴业银行，关注成都银行、长沙银行、江苏银行、常熟银行、张家港行、招行等。

　　风险提示：资产质量显著恶化；息差大幅收窄；负债成本大幅上升等。