核心观点：

　　行业及政策动态：

　　1）2020年7月24日，中国交通新闻网，交通运输部召开例行新闻发布会，上半年完成交通固定资产投资1.45万亿元，同比增长6％，其中公路水路完成投资10839亿元，完成全年1.8万亿元投资目标任务的60.2％；铁路完成投资3258.6亿元，占全年8000亿元投资目标任务的40.7％；民航完成投资401亿元，完成全年1000亿元目标任务的40.1％。目前，交通运输部监测的625个重点项目已全面复工，并新开工公路水路项目430个。

　　2）2020年7月22日，证券时报网，国务院总理李克强7月22日主持召开国务院常务会议，会议指出：一要着力加强公共卫生体系和相关设施建设，科学规划和改造完善城市河道、堤防、水库、排水管网等防洪排涝设施。二要加快推进老旧小区改造，加大环保设施、社区公共服务、公共停车场等薄弱环节建设。三要加大以县城为载体的城镇化建设，完善县城交通、垃圾污水处理等公共设施，建设适应进城农民刚性需求的住房，提高县城承载能力。四要引导促进多元化投入支持新型城镇化建设。

　　本周行情回顾

　　本周（7.20-7.24）建筑行业（申万建筑装饰指数）涨幅为0.21%（HS300为-0.86%）。

　　本周行业涨幅前5为三维工程（+31.80%）、华阳国际（+20.31%）、华凯创意（+19.42%）、新城市（+17.21%）、中设股份（+11.20%）；本周行业跌幅前五为全筑股份（-14.22%）、龙元建设（-13.65%）、宁波建工（-9.82%）、东易日盛（-8.64%）、美尚生态（-8.50%）。

　　从行业整体市盈率来看，至7月24日建筑装饰行业市盈率（TTM，指数均值整体法）为10.44倍，较上周有所上升，高于去年同期行业市盈率水平，接近2014年9月水平。行业市净率（MRQ）为0.95，与上周持平。当前行业市盈率（TTM）最低前5为中国建筑（5.23）、中国中铁（5.86）、葛洲坝（5.92）、中国铁建（6.35）、中材国际（6.52）；市净率（MRQ）最低前5为中国交建（0.64）、中国中铁（0.71）、中国铁建（0.71）、中国电建（0.76）、中国中治（0.78）。

　　本周建筑装饰行业（SW）周涨幅0.21%，强于深证成指（-1.37%）、沪深300（-0.86%）、上证综指（-0.54%）本周表现，周涨幅在SW28个一级行业中排于第11位。本周建筑行共54家公司录得上涨，数量占比44%；本周涨幅超过行业指数涨幅（0.21%）的公司数量为50家，占比41%，本周建筑行业录得上涨公司家数较上周大幅增加，周涨幅超过行业涨幅的公司家数较上周有所减少，行业排名较上周（第11位）下降了1个名次。

　　从本周涨幅结构来看，本周涨幅排名靠前标的以化学工程、房屋建筑、装修装饰板块标的为主，本周化学板块的三维工程（+31.80%）、百利科技（+8.67%）涨幅位居行业前10；

　　房屋城建勘察设计板块的华阳国际（+20.31%）、新城市（+17.21%）本周涨幅位居行业前5；

　　装修装饰板块的华凯创意（+19.42%）和金螳螂（+8.65%）本周涨幅均在5%以上；此外，路桥施工板块的中设股份（+11.2%）本周涨幅在10%以上。

　　投资建议

　　（1）大建筑央企。大建筑央企是基建投资的中流砥柱，即使面对前所未有的复杂经济环境，部分大建筑央企新签订单仍然实现了正增长，未来将充分受益基建稳增长政策，推荐中国铁建、中国交建,建议关注中国化学。

　　（2）区域基建龙头。本轮基建投资的主要驱动力量是地方政府，多个省市推出庞大的基建投资计划，合计已到50万亿元，区域基建龙头将会显著受益区域基建投资的爆发，推荐安徽建工和山东路桥。

　　（3）勘察设计龙头。基建投资触底回升将对基建勘察设计企业带来机遇，推荐中设集团和苏交科。

　　（4）园林新锐。生态保护和环境建设投资继续高增长，在新一轮的基建发展中，园林新锐有望崛起，行业竞争格局有望发生变化，估值与业绩有望实现共振，推荐东珠生态、绿茵生态和大千生态。

　　（5）水利工程优质标的。近期多地洪涝灾害严重，防洪防涝设施提升需求强劲，各地重大水利工程开工建设有望加快，水利工程投资提升可期。建议关注水利板块优质工程标的中国电建、安徽建工，以及北方水利行业勘察设计标的甘咨询。

　　风险提示：疫情控制不及预期、政策实施不及预期、经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等