新冠疫情影响需求，禽价下行拖累公司业绩，下调至“增持”评级

　　仙坛股份发布2020年半年度报告：报告期内，公司实现营业收入15.33亿元（-1.23%），其中公司鸡产品营业收入12.54亿元（-1.01%），商品代肉鸡营业收入0.48亿元（+26.16%），同时实现归母净利润2.79亿元（-30.82%）。2020年上半年受到新冠疫情冲击，公司下游客户开工不足，需求较弱，鸡肉产品销售价格下降，导致2020年上半年公司的业绩下滑。根据公司销售数据显示，2020Q1商品鸡销售价格同比下降6.96%，5月及6月降幅增加，鸡肉产品价格同比分别下降17.68%及14.34%。考虑2020年禽养殖端供给增加，鸡肉平均价格表现偏弱，预计2020-2022年归母净利润为6.94/6.25/3.48亿元（此前预测2020-2022年归母净利润为11.85/7.98/4.01亿元），对应EPS分别为1.50/1.35/0.75元，当前股价对应PE为9.8/10.9/19.6倍，下调至“增持”评级。

　　上半年公司产品销量增长，拟定增募集资金进一步扩大生产规模

　　2020年上半年，除1月春节期间商品鸡停止出栏15天，产品销量同比下降外，公司各月禽类产品销量同比均实现上涨，2月和6月上涨幅度较大，同比分别增长51.7%及22.71%。为了发挥公司全产业链优势，2020年3月公司拟非公开发行股票投资年产1.2亿羽肉鸡项目，提高市场份额，持续增强盈利能力。

　　下半年新冠疫情常态化，下游开工率增加鸡肉价格或上涨

　　公司鸡肉产品销售渠道主要为批发市场渠道，受工厂及学校需求影响较大，上半年新冠疫情下工厂及学校复课复工率不及预期，下半年随着新冠疫情常态化，复工率逐步提升，公司鸡肉产品需求回暖，价格有望上涨。

　　风险提示：疫病风险；生猪产能回升过快；白羽肉鸡行业产能超预期扩张等。