事件：

　　2020年7月27日，公司公告2020H1半年报，报告期内公司实现营收2.83亿元，同比增长6.44%，归母净利润为0.81亿元，同比增长3.38%；扣非归母净利润为0.65亿元，同比增长0.12%。

　　国元观点：

　　疫情影响逐渐消散，二季度业绩恢复良好

　　Q1受疫情影响公业绩短暂下滑，Q2疫情进入缓和期，肿瘤患者就诊意愿增强，公司业绩实现快速增长。从单季度业绩看，公司Q2实现营收1.92亿元（+31%），归母净利润0.55亿元（+20%）。若剔除股权激励费用0.28亿元，则归母净利润1.09万元（+24.56%）。从公司各板块收入来看：检测试剂实现收入2.26亿元（+3.37%），毛利率为92.18%（-0.69pct）;检测服务实现收入0.38亿元（-7.48%）,毛利率为66.94%（-10.66pct）;技术服务实现收入0.18亿元（+190.01%），毛利率为86.15%（-11.26pct）。2020H1公司研发费用率18.68%（+3.43pct）；疫情期间学术推广活动减少，销售费用率为25.23%（-12.64pct）；管理费用率为17.96%（+8.76pct），主要系股份支付费用增加所致。

　　开启“诊断与药物携手”合作模式，与阿斯利康加强渠道下沉合作公司重视和药企战略合作，和强生、阿斯利康、日本卫材等知名药企合作密切。自2020年以来，公司先后和强生、安进达成伴随诊断战略合作，旨在加速公司10基因产品的变更注册（扩大其伴随诊断范围），推动11基因产品在NMPA的注册审批。此外，公司继续与阿斯利康加强市场推广合作，在2019年底合作的EGFR基因突变检测试剂盒、5基因检测产品等相关产品基础上新增BRCA1/2基因检测产品，借阿斯利康推广团队进一步扩大基层市场渗透率。

　　研发投入持续加大，新品研发稳步推进

　　公司重视新品研发，目前SDC2基因甲基化检测试剂盒、PDL1抗体试剂在国内处于技术审评阶段，11基因产品已启动在日本临床注册。在NGS平台领域，公司进一步加强PARP抑制剂伴随诊断领域的研发，在2019年国内首家获批BRCA1/2检测产品后加快同源重组修复基因突变（HRR）、同源重组修复缺陷（HRD）检测产品的研发，相关产品已处于科研试用阶段。随着后续新产品管线的延伸，公司业绩有望持续保持稳健快速增长。

　　投资建议与盈利预测

　　公司所处伴随诊断赛道景气度高，核心产品竞争力强。考虑到下半年疫情影响较小以及公司销售推广的加强，预计2020-2022年营业收入为7.13/9.33/11.84亿元，同比增长23.37%/30.83%/26.89%，归母净利润为1.74/2.54/3.45亿元，同比增长28.72%/45.54%/35.77%，EPS分别为0.79/1.15/1.56元，对应PE为95/66/48X，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　疫情影响海外市场开拓；产品面临降价风险；NGS产品市场竞争风险。