顺丰航空网络继续夯实，国际业务进一步打开。近期，顺丰新增一架全货机，航空机队规模增长至60架，并于7月22日与eBay完成对接，为eBay提供可追踪物流服务。全货机是提升航空货运效率及构建国际航空物流供应链的基础条件。目前中国全货机整体规模才100余架，对比Fedex686架全货机仍有非常大的差距。国内快递企业仍主要以服务C端为主，国内制造业快递物流及国际快递物流的发展仍处于初级阶段。顺丰对航空运输网络建设（包括航空运力及机场建设）是为国内C端消费及B端制造打造一张“插上翅膀”的物流网络，我们认为顺丰在制造业端及国际业务的发展潜力还远未被发掘，未来发展空间巨大。持续看好顺丰在持续夯实物流底盘后，在制造业端及国际业务端的潜力释放。

　　国内航班恢复持续向好，关注海外疫情及疫苗进展。7月23日民航航班量创疫情以来新高，恢复至疫情前约八成。旅客运输量达127.28万人次，同比恢复近七成，客座率达73.57%。国际方面，8月1日起俄罗斯将恢复与伦敦、安卡拉和伊斯坦布尔间的航班。8月10日起将恢复至安塔利亚、博德鲁姆、达拉曼等土耳其疗养度假城市的航班。目前国内航空业的主要矛盾在于国际线的恢复，而海外疫情暂未有明显好转迹象，疫苗尚未取得突破性进展，国际线边际改善影响有限，我们对国内航空板块仍持保守态度。

　　跨境电商长期格局向上，关注疫情下的流量增长。跨境电商交易规模维持15%以上高增长，线下往线上迁移大趋势及政策鼓励将推动行业长期向上。疫情作为重要催化剂，迫使线下B端贸易往线上迁移并加速C端消费者线上渗透率提升，跨境电商有望迎来加速发展阶段。

　　年度策略和长期组合：年度策略以“宅经济”为核心，兼顾跟踪周期性，总体以防御为主。1.“宅经济”催化“互联网+”加速发展的快递、物流和供应链行业；2.关注供需格局良好的油运行业；3.以REITs为主的交运基础设施的价值重估。年度组合为：顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份、中远海能、招商轮船、大秦铁路、京沪高铁、传化智联。

　　本周重点推荐：顺丰控股、中远海能、招商轮船风险提示：快递行业价格战加剧，油汇剧烈波动，国际冲突加剧