事件

　　公司于2020年7月30号发布半年度报告，公司2020年上半年实现营业收入20.03亿，同比增长21.3%，归母净利润2.83亿元，同比增长372.8%，同时公司预测2020年1-9月实现归母净利润3.64-4.2亿元，同比增长225%-275%。

　　经营分析

　　汽车材料业务2季度恢复增长超预期。2020年上半年，公司汽车材料业务收入12.41亿元，同比下滑11.8%，而我国汽车行业产销同比分别下降16.8%和16.9%。从2季度单季来看，受益于汽车产销增速企稳，公司2季度汽车材料等各产品销售增长超预期。此外，公司主要原材料PP指数相较于去年同期下滑11.48%，对公司利润带来积极影响，同时控股子公司燕华供应链公司进行聚丙烯商品期货套期保值，积极规避风险。

　　LCP新材料研发突破，未来将持续贡献业绩。子公司广东普利特2020年上半年实现营业收入1155万，净利润326万元。广东普利特主营业务为LCP树脂及纤维的研发、生产和销售，拥有完全的TLCP合成技术。目前公司注塑级LCP树脂已经批量供应至下游客户；薄膜级LCP树脂材料可用于5G高频手机天线、中继线、3D摄像头等领域；纺丝级LCP树脂材料在5G通信，替代芳纶纤维方面有巨大应用。在5G通信领域加速发展背景下，LCP产业市场空间有望增长至百亿级别。目前公司已建成LCP纯树脂年产能2000吨，预计未来将持续进行5G高频新材料供应，带来收入和业绩放量。

　　口罩熔喷料业务、高分子助剂板块齐发力。公司开发出口罩熔喷料业务对公司的业绩产生一定积极影响。同时公司正在积极重组高分子上游产业链高分子助剂领军企业帝盛集团，此外，公司收购振兴化工80%的股权，增强公司在高分子助剂行业的市场地位。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预计2020-2022年公司归母净利润为4.9亿（下调17%）、5亿元（下调3%）和5.56亿元（上调1.2%）（若考虑帝盛并表，公司2021-2022年净利润将分别增厚1.2亿元和1.4亿元）；EPS分别为0.58元、0.59元和0.68元，当前市值对应PE为28.2X、27.6X和24X，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　改性塑料需求下滑；拟收购标的业绩不及预期；LCP研发不及预期。