投资策略：近期美元调整幅度较大，对商品价格形成一定支撑力度，金融属性较强的商品表现更佳。相对于海外刺激规模来看，国内政策显得更为克制。本周政治局会议基调从之前抗疫和短期保增长为重心，重新转变为着眼长远，进行“持久战”，完善宏观调控跨周期设计和调节。央行连续三月收紧货币，货币政策已经先于经济实现正常化。财政政策不做调整，但需要密切观察前期发力较大的国企央企投建项目的实施进度。随着强降雨期结束，需求同比有望修复，尽管8月仍是高温淡季，但同比而言并不是异常压制因素。随着需求见底回升，社库累积速度放缓，去年社库见顶回落的拐点出现在8月上旬。近期工业类需求表现强劲，热轧板溢价上升，盈利已修复至去年底的相对高位，后期随着海外经济重启，工业成品出口订单有望好转，板材需求修复具备持续性。工业品需求在这一阶段仍然有利，可以关注价格和盈利修复带来的投资机会，钢铁股可以关注八一钢铁、华菱钢铁、新钢股份、方大特钢、宝钢股份等。除此之外技术领先的材料类标的博威合金、甬金股份、永兴材料、久立特材、中信特钢等也可关注。

　　一周市场回顾：本周上证综合指数上涨3.54%，申万钢铁板块上涨1.83%。本周螺纹钢主力合约以3777元/吨收盘，周环比增30元/吨，幅度0.80%，热轧卷板主力合约以3848元/吨收盘，周环比增81元/吨，幅度2.15%；铁矿石主力合约以849.5元/吨收盘，周环比增22元/吨，幅度2.66%。

　　成交窄幅波动：本周全国建筑钢材成交量周平均值为21.36万吨，环比增0.08万吨；五大品种社会库存1561.08万吨，环比增13.51万吨。近两周库存累积速度放缓，或源于梅雨季逐步结束需求边际改善，但目前仍处于传统淡季，终端需求短期难以明显放量，预计库存继续维持小幅累积。

　　高炉开工维持高位：本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉开工率分别为70.30%和76.09%，环比+0.13PCT和-1.45PCT；本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为86.53%和86.43%，环比+0.59PCT及-1.55PCT。本周102家电弧炉开工率75.82%，环比增1.72PCT；产能利用率63.03%，环比增1.28PCT。当前行业利润尚可，钢厂生产情绪较为积极，且8月唐山地区暂无限产通知，产量有可能恢复前期高点。

　　钢价长弱板强：Myspic综合钢价指数周环比降0.04%，其中长材降0.21%，板材增0.15%。上海螺纹钢3640元/吨，较上周降10元/吨，幅度0.27%；上海热轧卷板4000元，较上周增70元，幅度1.78%。7月以来螺纹钢盘面连续升水现货，或多源于资金因素，终端淡季需求叠加产量高位制约价格上涨弹性，预计短期钢价延续高位震荡格局。

　　矿价高位震荡：本周Platts62%111.45美元/吨，较上周增1.9美元/吨，高低品价差稳定。上周澳洲巴西发货量2325.3万吨，环比增99.8万吨，到港量1286万吨，环比降224万吨。最新钢厂进口矿库存天数23天，较上次持平。天津准一级焦1950元/吨，环比持平；废钢2390元/吨，环比降10元/吨。唐山临时限产结束使得铁矿石需求边际改善，同时最新钢厂进口铁矿石库存天数较去年同期低6天，处于历史较低水平，且海外供给端阶段性存在检修等减量因素，预计矿价继续维持高位震荡。

　　盈利继续反弹：本周主流钢种盈利继续反弹，根据我们模拟的钢材数据，周内铁矿石及双焦周度均价小幅回落带动成本端下行，而成材周度均价环比多数反弹，行业吨钢盈利继续反弹，其中热轧卷板（3mm）毛利增36元/吨，毛利率增至10.57%；冷轧板(1.0mm)毛利增33元/吨，毛利率增至-2.41%；螺纹钢(20mm)毛利降1元/吨，毛利率维持6.23%；中厚板(20mm)毛利增34元/吨，毛利率增至4.39%。

　　风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。