上周，上证综指涨跌幅3.54%，深证成指涨跌幅5.43%，上证50涨跌幅2.88%，沪深300涨跌幅4.20%，创业板指涨跌幅6.38%，中小板指涨跌幅6.23%，申万国防军工行业指数涨跌幅为-0.64%。

　　政治局会议定调强军，军工行业长期向上发展的确定性强。据新华社报道，中共中央政治局7月30日下午就加强国防和军队现代化建设举行第二十二次集体学习。习总书记在会上强调，强国必须强军，军强才能国安；确保国防和军队现代化进程同国家现代化进程相适应；当前和今后一个时期是国防和军队现代化建设的关键时期，要奋力推进国防和军队现代化建设。我们判断，强军须强军工，国防和军队现代化建设需要大批先进武器装备的支撑，军工行业长期向上发展的确定性强。

　　中报有望继续验证业绩改善态势，行业估值和Q2主动持仓比例仍在历史相对低位。随着中报季来临，军工行业业绩持续改善的态势有望得到进一步验证；各大军工集团要求确保全年任务完成，行业全年高景气度持续的确定性高。目前国防军工板块（申万一级行业分类）估值（PE-TTM）约67倍，处于近六年来30%分位的水平；Q2主动偏股型基金对军工持仓0.57%，为近26个季度最低，且低配近1%，亦处于历史低位。

　　建议关紧抓航空发动机、主战装备上量、无人机、导弹、新材料等景气度高、确定性强、业绩有望持续兑现的方向。

　　1）航空发动机：新装备上量和原有装备升级替换对航空发动机新装和替换需求旺盛，预计未来十年国内军用航空发动机市场规模有望达数百亿美元。建议关注航发动力、航发科技、航发控制、钢研高纳等。

　　2）主战装备上量：一流军队建设需要大批先进武器装备的支撑，在装备补短板和型号上量的过程中，主战装备龙头及配套企业前景明确。建议关注中直股份、中航飞机、洪都航空、中航沈飞、中航机电等。

　　3）无人机：无人化是未来战争趋势，无人机等作战平台是无人作战体系重要组成部分，无人机内需和军贸市场需求旺盛。建议关注航天彩虹、星网宇达、华伍股份等。

　　4）导弹：实战化训练推动军队转型升级，训练要求和频次的提升必将带来导弹等消耗品用量的大幅提升。建议关注航天电器等。

　　5）新材料：复材等新材料在军民用飞机上的用量增长明显，随着军机上量，以及民用客机领域的快速发展，复合材料等新材料领域需求旺盛，将在较长时间内维持较高的景气度。建议关注中航高科等。

　　行业评级：业绩角度，行业迎来十三五收官之年和国防建设关键节点，订单有望大量释放，支撑业绩持续增长；估值角度，当前板块整体估值水平虽有所回升，但仍处于近六年来相对低位，具备向上的空间；改革角度，持续深化下，资产证券化和股权激励等改革举措与上市公司关联性更强，改革利好逐渐显现。看好军工行业2020年市场表现，给予推荐评级。

　　风险提示：1）装备采购不及预期；2）国企改革不及预期；3）政策扶持不及预期；4）推荐标的盈利不及预期；5）系统性风险。