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公司二季度单季业绩恢复增长,全年增长可期
内容摘要
  事项:

  公司公布2020年半年报,2020H1实现营业收入7.38亿元,同比增长-12.87%;归母净利润1.45亿元,同比增长-30.2%。业绩符合预期。

  平安观点:

  Q2业绩同比增长44.63%,全年业绩增长可期:受疫情影响,春节假期过后公司暂停下属口腔医院全部诊疗服务。5月18日,随着公司诊疗服务的全面恢复,公司二季度业绩实现快速增长,其中收入端实现5.45亿元,同比增长20.39%;归属母公司股东的净利润1.64亿元,同比增长44.63%。随着我国疫情被有效控制,公司2020年业绩有望维持稳定增长。

  公司Q2门诊量恢复增长:上半年公司口腔医疗门诊量82.48万人次,相较于2019年上半年的100.63万人次下滑明显。2020年二季度,公司浙江省内门诊人次同比增长11.28%,浙江省外门诊人次同比增长20.19%。我们认为随着公司全面复工,下半年门诊量会维持甚至超过往年的增速。

  公司经营管理稳定,疫情对公司效率影响有限:2020年上半年受疫情影响,公司毛利率、净利率水平有所影响,但毛利率仍超过40%、净利率保持在21%之上。其中2020年第二季度单季毛利率、净利率分别为50%和34%,较去年同期单季分别增加5.68个百分点和6.18个百分点。

  维持“推荐”评级:通策医疗下半年业绩有望加速恢复,未来3-5年新院加速开设抢占浙江口腔市场,同时进一步深耕正畸和种植牙领域,公司长期发展可期。我们维持2020-2022年公司归属母公司净利润的预测为6.05亿元、7.90亿元和10.17亿元,同比增长30.6%、30.6%和28.8%;对应EPS分别为1.89元、2.46元和3.17元,我们维持公司的“推荐”评级。

  风险提示:行业增长低于预期的风险;收购医院进度低于预期的风险;新冠疫情持续从而对行业带来负面影响的风险。