核心观点：

　　1)上半年业绩亏损。2020年1-6月，公司实现营业收入7.55亿元，同比下滑14.45%，归母净利润为-0.21亿元，同比减少223%。

　　2)复工复产顺利，二季度盈利实现同比正增长。受新冠疫情影响，20年一季度公司及公司上下游客户复工复产延迟，导致部分合同实施与验收延迟。公司20年Q1收入下滑33.8%，归母净利润下滑95.9%。而随着国内疫情逐步得到控制，公司在二季度加快复工复产，完成项目验收。20年Q2公司收入小幅下滑1.89%，降幅收窄，归母净利润同比增长6.82%。

　　3)安全运营与服务业务表现优异，城市安全运营中心下半年将继续拓展。公司传统安全产品业务因项目交付延迟，收入下滑24.6%。而以城市独立运营中心为核心的安全服务业务实现收入2.36亿元，同比增长21.1%。2020年上半年公司新增城市安全运营中心17个，下半年将继续向三四线城市拓展，进一步提升区域市场业务规模。

　　4)数据安全法首次公开征求意见，新安全大势所趋。20年6月28日，《中华人民共和国数据安全法（草案）》首次面向社会公众征求意见。这是继《网络安全法》后，国家在新技术、新业态下信息安全领域又一重要法案。我们认为，信息安全需求与政策要求高度相关，20年是“等保2.0”实施第一年，未来基于主动防御和态势感知的云安全、工业互联网安全、物联网安全、数据安全等新安全业务需求旺盛。

　　5)维持“增持”评级。预计公司2020-2022年EPS分别为EPS分别为0.89元/1.08元/1.32元，对应市盈率为46倍/38倍/31倍。公司是信息安全龙头厂商，城市安全运营中心业务进展顺利，未来发展前景广阔，维持“增持”评级。

　　6)风险提示：行业竞争加剧，新安全业务拓展不及预期。