公司发布半年度报告，实现营业收入7.55亿元，同比下滑14.45%；同时归属于上市公司股东的净利润为-2,138万元，同比减少255.46%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-5,009万元，同比减少2282.66%。疫情影响公司业绩，安全运营与服务业务仍保持较快增长，二季度复工加速。因受疫情影响，公司实现营业收入7.55亿元，同比下滑14.45%，但公司安全运营与服务业务收入2.36亿元，同比增长21.14%，保持较快增长，新增城市安全运营中心17个。随着国内新冠疫情得到有效控制，公司加快复工复产，二季度取得了较为明显的成效，二季度实现收入5.25亿元，同比下降1.89%，并实现归母净利润0.58亿元，同比增长6.82%。

　　从被动防御到主动安全，安全需求升级驱动安全服务化趋势。与全球信息安全市场相比，中国信息安全行业正处于快速成长期。传统的信息安全产品难以满足日益变化的复杂的网络空间，中国信息安全行业必将向国际看齐，由硬件为主转换为服务为主。全球网络信息安全市场的产品以安全服务为主，2018年安全服务市场份额占网络信息安全市场的64.4%，而中国的安全服务市场份额只有13.8%，以全球安全市场为参考，中国安全服务市场份额有巨大的增长空间，预计安全服务业务将快速增长，增速显著高于整体网络信息安全市场。

　　公司前瞻布局安全运营，把握安全服务化趋势。公司为智慧城市健康运营提供强力的网络安全事件防御能力。公司的城市安全运营业务已基本形成北京、成都、广州、杭州四个运营业务支撑中心及50个左右城市级运营中心，并已形成成熟的标准化运营体系，为公司带来持续且稳定收入，为公司成长提供新动力，在安全运营方面的领先也有助于公司维持和强化行业领导地位。2019年公司安全运营与服务收入达8亿元，约占公司总收入20%，同比增长200%，2020年上半年疫情影响下仍实现了2.36亿元收入，同比增长21.14%，具备较好成长性和发展前景。

　　公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2020-2022年净利润分别为8.82、11.62和15.71亿元，对应EPS分别为0.94、1.24和1.68元。当前股价对应2020-2022年PE值分别为43、32和24倍。看好公司云安全、安全运营、工业互联网安全三大战略新业务的发展，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧风险，政策实施不及预期风险，下游客户信息安全投入不及预期风险。