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中报略超预期,看好全年公司成长
内容摘要
  事件:公司发布业绩中报,20H1归母净利润3.29亿元,同比下滑10.85%,其中预计20Q2归母净利润为2.66亿元,同比上升108.66%。

  点评:公司为一站式射频方案提供商,20年半年度业绩预告略超预期,全年成长逻辑不变。中长期公司射频/BTB连接器/天线/无线充电/屏蔽器件齐发力,持续推荐!20Q2略超预期,盈利能力持续向上改善。

  20Q2公司归母净利润2.66亿元,yoy+108.66%,预计对应扣非归母净利润为2.4亿元,yoy+295.51%,业绩略超预期,主要得益于1)公司为无线充电主导供应商,已切入iphone、OV供应链;2)公司5G天线已批量出货,其中ipad/macbook天线供应份额提升,并新增射频传输线供应;3)公司lighting闪电头、BTB连接器上半年继续放量。公司致力打造中国村田,20H1研发投入2.58亿元,yoy+45.75%,研发费用率达10.10%,新增专利227件,其中5G天线47件,LCP专利10件,BAW、SAW各10、6件。公司保持对LCP、陶瓷等基础材料的前沿研究,江苏常州、越南等地产能陆续释放,预计LCP、5G天线、BTB连接器等产品在重要客户中销售占比进一步提升,同时公司已初步开展6G相关技术研究。进入下半年消费电子旺季,我们持续看好公司受益于5G手机放量+客户份额提升,天线、无线充电、连接器及屏蔽器件订单放量,中长期看好LCP产品及射频器件持续受益5G换机,持续推荐公司。

  打造一站式泛射频提供商,定增+外延+增资持续服务公司主战略。公司16年开始布局射频前端,滤波器为突破口,持续整合滤波器/开关/PA等器件打造模组化能力,研究开发逐步向量产推进。具体看:1)增资德清华莹(国内稀缺滤波器厂商),支持德清华莹对省标滤波器、芯片线和封装线进行产能扩充;2)收购瑞强:公司收购瑞强51%股份,瑞强为高端PA代理商(持有wipam股份)、且具备中低端PA设计生产能力,有望进一步落实IDM模式深化公司射频布局;3)定增扩产:公司定增募资30亿元,其中拟投10亿元用于射频前端器件项目,扩产未来有望持续受益国产化。

  定增加码优势天线及无线充电业务,持续受益于5G及无线充电行业的渗透。公司定增投入5G天线及天线组件项目(8亿元)、无线充电模组项目(12亿元)。1)天线:5G频段提高+兼容要求,5G天线数量增加,叠加材料变革,5G天线价值量提升,公司定增加码产能有望受益于规模效应+5G换机;2)公司在无线充电领域垂直深度布局,提供从磁性材料(氧体材料、非晶、纳米晶等)、线圈到模组的一站式无线充电解决方案,客户覆盖苹果、三星、华为等知名品牌,定增扩充公司无线充电接收端及发射端模组的产能,未来有望受益于手机无孔化无线化+无线充电渗透。

  投资建议:预计公司20-21年归母净利润为15.04/18.94亿元,维持“买入”评级风险提示:5G手机换机不及预期,客户拓展缓慢,原材料紧缺