事件：公司发布7月份汽车销量数据

　　7月销量符合预期，纯电动乘用车销量同比转正。7月份公司共销售新能源汽车1.51万辆，同比下降8.85%，环比增长6.6%，销量水平符合预期。具体而言，7月份公司纯电动乘用车销量1.05万辆，同比增长10%，为年内首次转正，我们预计主要原因在于：比亚迪汉EV开始逐步交付用户、秦EV等车型的B端销量表现较好；7月份公司插电混动乘用车销量为3339辆，同比下降48.59%，我们预计主要是唐DM即将迎来大改款，老款车型的产销节奏放缓所致。7月份公司新能源商用车共销售1299辆，同比增长133%，我们预计主要是海外市场公司客车订单较好所致。

　　重量级新车整装待发，销量拐点确立。公司在7月24日成都车展发布2021款唐DM/燃油、全新车型——宋Plus燃油/EV。2021款唐预计将于8月中旬上市，新车在内饰（S级内饰）、动力（百公里加速提升至4.3s）、悬架（FSD可变阻尼悬架系统）、智能网联（Dipilot、Dilink3.0、NFC车钥匙）等方面进行了全面升级，预计上市后有望持续热销。宋Plus定位“新感官宽适B级SUV”，其燃油版搭载了比亚迪全新1.5T动力总成（136kW高功率发动机+7速双离合变速），宋PlusEV则是搭载刀片电池的首款SUV，其内饰惊艳、空间大，宋Plus预计将于9月份正式上市。除此以外，公司搭载刀片电池的秦、秦Pro、秦D1、元、e6等纯电动车型已经进入工信部目录（或申报公告），有望在四季度正式上市。比亚迪新能源汽车销量的拐点已经确立，未来随着新车型的陆续发布上市，销量有望高速增长。

　　比亚迪电子上调关联交易限额，口罩为公司带来业绩增量。8月6日晚，比亚迪电子发布公告，其与母公司比亚迪股份签订补充协议：计划将口罩的年度关联交易限额由此前的127.5亿人民币上调至228.3亿元。公告中还披露：截止2020年7月19日，口罩的关联交易金额约118.95亿元，且截止7月19日当天，比亚迪集团的口罩产能约6756万只/天。公司强大的口罩生产供应能力是公司执行力、高端制造能力的集中体现。我们认为，口罩业务有望为公司贡献可观利润，但更重要的是，其可以为公司新能源汽车业务的加速扩张提供有力的资金支持，有利于公司核心主业的高速发展。

　　投资建议：维持“买入-A”评级。我们预计公司2020-2022年净利润分别为33.02、47.7以及67.38亿元，对应当前市值，PE分别为73.3、50.7以及35.9倍，公司新品周期已经开启，维持“买入-A”评级。