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销售短期承压,拿地力度减弱
内容摘要
  事件概述

  新城控股发布7月份销售简报,2020年7月公司实现销售金额209.6亿元,销售面积197.9万平方米。

  推货较少影响短期销售,下半年有望恢复

  公司7月实现销售金额209.6亿元,同比下降14.6%,环比下降19.6%;销售面积197.9万平方米,同比下降10.4%,环比下降11.4%;销售均价10588.1元/平方米,同比下降4.7%,环比下降9.3%。2020年1-7月公司累计实现销售金额1184.8亿元,累计增速持续收窄至-19.4%,目前完成年度目标的47.4%,预计公司将加快推货速度,销售增速有望恢复。

  投资趋于保守,积极布局二线城市

  7月公司在南京、扬州、南通、武汉、长沙、郑州、重庆、乌鲁木齐共获取12个新项目,新增计容建筑面积243.5万平方米,同比增长60.6%,环比下降48.1%;拿地总价82.1亿元,同比增长501.5%,环比下降57.4%;拿地总价占当月销售金额的39.2%,同比增长33.6pct,环比下降34.8pct,投资强度有所减弱。从能级分布来看,公司新增土储主要位于二线城市,占比达93%,三四线的面积占比为7%,布局城市能级提升;从区域分布来看,公司新增土储在中西部和长三角地区的面积占比分别为83%和17%,加仓布局中西部地区。

  投资建议

  新城控股业绩稳定增长,财务持续改善,土储资源丰富,商业地产跨越式发展。我们维持盈利预测不变,预计公司20-22年EPS为6.78/8.10/9.59元,对应PE为5.0/4.2/3.5倍,维持公司“增持”评级。

  风险提示

  销售不及预期,利润率下滑,计提存货减值准备影响业绩。